一年两谋跨界收购，华菱线缆押注机器人是“第二曲线”还是估值故事？ | 并购一线

图片系AI生成

9月23日晚，老牌缆企华菱线缆（001208.SZ）公告，拟以现金等方式收购安徽三竹智能科技股份有限公司（以下简称“三竹智能”）控制权，关于三竹智能100%股权整体作价预计不超过2.7亿元。

三竹智能在众多机器人相关标的中财务表现突出，被华菱线缆定位为“第二增长曲线”。此举也是公司今年推出的第二笔收购，转型意图急切，旨在打破业绩增长乏力的僵局。不过，鉴于三竹智能过于“小而美”，规模不大，或难真正撑起前者的突围雄心。

资本市场对其反响热烈，华菱线缆今日开盘涨停，创下自2022年中旬以来的新高，总市值突破78亿。

收购机器人资产

公开资料显示，三竹智能成立于2017年，是国家高新技术企业和安徽省专精特新中小企业。连接器是三竹智能的核心产品，应用于伺服驱动系统、机器人、工业机械手等领域，并为行业提供定制化的连接产品和方案。主要客户涵盖日本松下集团、汇川技术、先导智能、美的工业、南京埃斯顿等。

图源：公司公告

华菱线缆表示，三竹智能生产的连接器是工业自动化、机器人、新能源等高端应用场景中的关键接口和“最后一环”，华菱线缆有望通过本次收购打造第二增长曲线，提升价值中枢。

图源：三竹智能官网

在机器人领域，三竹智能虽然规模较小，但财务表现算得上出众，已经初步盈利：截至2024年末，三竹智能总资产1.85亿元，净资产0.94亿元，营业收入2.09亿元、净利润0.25亿元，本次收购交易的PE在10.8倍左右。

三竹智能

收购完成后，三竹智能股东对三竹智能的业绩进行承诺，并提出对应的业绩补偿措施，三竹智能股东初步承诺2026年~2028年净利润合计约为7100万元至7500万元。具体业绩承诺期间各年应实现的“考核净利润”将根据评估报告及交易对价由各方协商确定。

通过本次交易带来的协同效应，华菱线缆将实现产业链的纵向延伸，提升公司一体化解决方案能力，满足客户对系统化、集成化产品的需求，坚定“高端线缆集成与智能复合传输世界一流领军企业”的战略定位。

转型迫切，一年两度出手收购

华菱线缆由中南地区最大的电线电缆企业——湘潭电缆厂改制而来，是国内特种专用电缆生产龙头企业之一，主要产品包括特种电缆、电力电缆、电气装备用电缆、裸导线及线束等。

公司属于典型的To G行业，下游客户主要为军工航天、能源与矿产、电力系统国央企，知名项目是为“长征”系列运载火箭、“神舟”系列飞船、空间站、中海油、南方电网等项目配套供应线缆，受政策影响较大。

华菱线缆归母净利润走势

2021年上市以来，华菱线缆净利润增速持续降速，近四年归母净利润为1.35亿元、1.10亿元、0.87亿元、1.09亿元，2025年上半年，公司营业收入同比增长12.35%，但净利润仅同比增长4.74%，近乎原地踏步，瓶颈显著，公司力求突围。

华菱线缆经营利润率

2024年，华菱线缆抛出12.15亿元定增，重点投向新能源及电力用电缆生产建设，以及3.6亿元的补流资金——用于改善货币资金一直无法覆盖短期借款，且资产负债率突破61%的窘迫局面。

今年3月，华菱线缆官宣以现金方式收购湖南星鑫航天，后者主营高投入、高风险的商业航天业务，且规模“袖珍”，净资产仅1.34亿元，营收仅0.56亿元。

分析认为，这类轻量级的转型举措目前规模尚小，短期内或难以实质性推动业绩大幅改善，华菱线缆仍面临一定的增长挑战。（本文首发钛媒体app，作者 | 黄田）