一文讲透美股公司之：Vertiv，全球液冷龙头

作者 |  Alpha Engineer

今天继续给大家带来 「一页纸」 讲透美股公司系列。

对国内投资者而言，美股研究资料相对匮乏，导致认知大多停留在几家全球科技巨头，但其实美股存在大量的“隐形冠军”，都录得相当不错的收益。

这是一个非常「有钱景」的方向，我会借助 AlphaEngine 的帮助，帮你跨越美股研究的信息鸿沟，每天挖掘一个潜在的美股财富密码。

本期的主角是 全球液冷龙头Vertiv 。 

（1）Vertiv的公司背景

Vertiv是全球最大的 液冷和电源管理 提供商之一，属于 AI基础设施领域的稀缺标的。

公司约80%的营收来自数据中心业务，远超同行，业务高度聚焦，使其能最大程度受益于AI算力建设浪潮。

Vertiv与NVIDIA的深度战略合作构筑了坚固的护城河。通过联合下一代芯片技术，Vertiv能提前6-12个月布局适配下一代AI芯片（如Blackwell及Rubin平台）的基础设施解决方案，抢占市场先机。

当竞争对手还在为新芯片进行研发时，Vertiv已拥有经过验证的成熟解决方案。

Vertiv的前身是艾默生电气旗下的网络能源部门（Emerson Network Power）。

2016年，私募股权公司Platinum Equity主导将其从艾默生拆分，并正式更名为Vertiv，开启独立运营。

2018年Vertiv在纽约证券交易所成功上市，股票代码为VRT，标志着其作为独立实体进入资本市场的新阶段。

*注： 公司公告，中信建投，下同

作为全球领先的AI基础设施提供商，Vertiv的业务版图已覆盖全球超过130个国家和地区。

公司在全球拥有约3万名员工，并通过24个制造中心和220余个服务中心构建了强大的全球交付与服务网络，服务于全球超过70%的财富500强企业。

（2）液冷成为AI基建刚需

AI算力革命正以前所未有的速度推高芯片功耗，使其成为驱动液冷技术 从“可选项”向“必选项”转变 的核心引擎。

以英伟达Blackwell平台为例，其单芯片功耗已攀升至1.4kW，单机柜功率更是高达140kW，已彻底突破传统风冷散热的物理极限（通常在1000W以下）。

预计到2029年，英伟达将升级至Rubin Ultra架构，单GPU机柜的功率将超过1mW，单POD将超过500kW，行业平均机柜功率密度超过50kW。

叠加全球范围内日益严苛的能效政策（如中国要求新建大型数据中心PUE低于1.3），液冷凭借其卓越的散热效率和显著的节能优势，已成为高密度算力部署的唯一可行路径。

2025年被行业普遍视为液冷板块“0-1突破元年”，标志着由AI需求驱动的产业拐点已经到来，Vertiv成为AI时代液冷领域的核心受益标的之一。

（3） Vertiv核心业务与AI战略

Vertiv的业务结构高度聚焦，围绕数据中心、通信网络及商业与工业三大板块构建了完整的产品与服务矩阵。

其中，数据中心业务是绝对核心，贡献了80%的营收，充分受益于AI算力爆发带来的基础设施升级浪潮。其余两大板块则作为稳定业务，在各自领域保持领先地位。

*注： 由FinGPT Agent制表，下同

Vertiv 通过在关键领域的技术创新，构筑了其 AI 基础设施解决方案的护城河：

1）灰白空间协同 ： 面对AI数据中心的高密度挑战，Vertiv的核心战略是强化“灰空间”（配电、制冷等基础设施）与 “白空间”（IT机柜、服务器）的系统级协同能力。

公司通过提供从电源、冷却到IT软件的全栈式解决方案，打破了传统数据中心建设中各模块分离的壁垒，实现了基础设施与IT负载的深度耦合。

2）高压电力架构 ：Vertiv前瞻性布局 800VDC 高压直流供电方案，以适配 NVIDIA Kyber 、 Rubin Ultra 等未来平台，支持单机柜功率密度超过 300kW ，为下一代 AI 集群提供电力基础。

3） 新一代液冷系统 ：公司产品矩阵完整，包括覆盖 60-600kW 冷却能力的 CoolChip CDU 系列。

其旗舰产品 Liebert® AMP2 液冷系统，可为 NVIDIA GB200 NVL72 平台提供单柜 142kW 的散热支持，相比前代方案提升 1.5 倍 AI 性能并节省 30% 空间。

（4）Vertiv的特点与护城河

高度聚焦的“纯粹”AI基础设施标的 ：在 AI 基础设施领域， Vertiv 凭借其高度聚焦的业务模式，成为行业内稀缺的 “ 纯粹 ” 标的。

与业务多元化的竞争对手相比， Vertiv 的优势尤为突出：其数据中心业务营收占比高达 80% ，远高于竞争对手 Eaton 和 Schneider。

这种显著的业务专注度，使得 Vertiv 能够将研发、资本开支及运营资源高度集中于数据中心这一核心赛道。

面对 AI 带来的结构性机遇，公司能更敏锐地捕捉并满足高密度液冷、先进电源架构等前沿需求，从而深化与 NVIDIA 等芯片巨头的战略合作，巩固其在 AI 浪潮中的核心 “ 卖铲人 ” 地位。

与NVIDIA等芯片巨头的深度绑定 ：Vertiv与NVIDIA的合作已深入至联合技术开发层面，共同规划未来硅芯片技术路线，提前获取Blackwell及Rubin等下一代平台的功耗与散热需求，并参与制定参考设计。

此模式的直接成果是，其Liebert® AMP2液冷系统可支持142kW单柜热负载，精准适配NVIDIA GB200 NVL72等高密度计算平台。

通过深度参与芯片前端设计，使Vertiv能领先市场6-12个月推出适配产品，构建了显著的技术先发优势。

这种时间窗口优势在高节奏的AI基础设施竞赛中至关重要，有效锁定了对部署速度和可靠性要求极高的核心客户，形成了坚实的市场壁垒。

少数具备全栈方案能力的AI数据中心供应商 ：Vertiv作为全球少数能提供从电源、冷却到IT软件管理全覆盖的基础设施供应商，其独特性在于能够整合UPS、CDU、液冷及预制化等关键技术，提供“一站式”解决方案。

这种全栈能力使其成为行业内罕见的“纯数据中心玩家”，与业务分散的竞争对手形成显著差异，为客户提供了单一、可靠的合作界面。

客户无需对接多个单一模块供应商，大幅提升了项目协调与执行效率。

其Smart Run预制化方案能将部署时间从数月缩短至数周，加快客户的“投产时间”。

（5）Vertiv财务数据分析

Vertiv近三年收入与利润均实现高速增长，尤其在2023年盈利能力出现拐点式爆发，并在2025年因AI需求驱动而进一步加速。

公司营业收入从2023年的68.6亿美元增长至2025年预期的~100亿美元，其中2025年增速预计达到~25.0%，显著高于前两年。

更值得关注的是其盈利能力的跃升，调整后EPS预计从2023年的1.77美元增至2025年的3.82美元，显示出强大的经营杠杆和盈利弹性。

*注： Vertiv财务数据，J.P.Morgan

Vertiv 2025年Q2的业绩不仅验证了AI需求带来的强劲增长动能，其持续增长的订单和积压量也为未来业绩的确定性提供了有力支撑。

尽管关税对利润率造成短期压力，但公司通过经营杠杆和产品结构优化，盈利能力依然强劲，并对全年展望保持高度乐观。

基于2025年Q2营收（同比 35.1%）和订单（同比 15%）的强劲表现， Vertiv再次上调全年业绩指引 ：

此次上调的核心支撑在于高达85亿美元的积压订单（同比增长21%）和1.2倍的订单出货比，为未来收入提供了极高的可见性。

（6）数据中心基础设施市场竞争格局

Vertiv、施耐德电气与伊顿（ Eaton ）作为数据中心基础设施领域的三巨头，其核心定位与战略路径存在显著差异，决定了各自在AI浪潮下的竞争优势与市场打法。

*注： 由FinGPT Agent作表，原表请登录AlphaEngine

Vertiv作为数据中心基础设施领域的“纯粹”玩家，其市场定位高度聚焦，数据中心业务收入占比高达80%。

这与主要竞争对手施耐德电气（21%）和伊顿（18%）的多元化业务结构形成鲜明对比，赋予了Vertiv在战略执行上的专注与敏捷性。

在关键技术领域，Vertiv凭借其在液冷技术（与英伟达深度绑定）和高压直流（HVDC）方面的先发优势，占据了下一代数据中心的技术制高点。

施耐德电气的核心竞争力在于其 成熟的软件与数字化能力 （EcoStruxure平台），而伊顿则凭借其在 北美电力设备市场的深厚根基 和对电力业务的高度聚焦 构筑了坚固的区域壁垒。

本报告由AlphaEngine FinGPT Agent辅助生成