特朗普贸易战下 多策略对冲基金的避险吸引力受到考验

多策略对冲基金正面临自新冠疫情初期以来最大的挑战，市场抛售迫使他们以惊人的速度解除拥挤的交易。



据知情人士透露，全球最大的多策略基金Citadel和千禧管理公司（Millennium Management）在2月份大幅下挫，并在3月的第一周出现了更大的亏损。



随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易战和顽固的通货膨胀打击美国股市，一些管理跨国公司数十亿美元资产的团队已经被止损，这意味着他们被迫平仓或削减头寸。



据投资者透露，肯·格里芬（Ken Griffin）的Citadel在3月初与其他顶级同行一起沉没，其中还包括Point72 Asset Management和Balyasny Asset Management。Citadel 2月份下跌1.7%，是该基金自2021年5月以来的最大单月跌幅，截至3月6日，该基金本月又下跌1.7%。



尽管亏损，格里芬鼓励他的团队利用抛售。



据一位知情人士透露，他在本周发给联席首席投资官帕布罗·萨拉姆（Pablo Salame）和其他高级商业领袖的一封电子邮件中说：“让我们进攻吧。”



Millennium在2月份下跌1.3%，在3月份的前6天下跌了约1.4%。该公司专注于指数再平衡的两个交易团队今年损失了约9亿美元。



知情人士说，Balyasny今年截至上个月上涨了3.5%，但该公司已经回吐了部分涨幅。由于讨论了私人细节，知情人士要求不具名。DE Shaw & Co.的第二大基金Oculus主要进行宏观投资，去年飙升了36%。截至3月7日，该基金下跌了4.4%，而当月第一周下跌了1.6%。该公司的旗舰组合基金本月迄今变化不大，今年以来上涨了约1.4%。



据一位了解Marshall Wace旗舰对冲基金Eureka业绩的人士透露，该基金本月亏损3%。



市场动荡打乱了对冲基金的几项策略，包括股票和大宗商品。虽然迅速解雇表现不佳的交易员并平仓的能力有助于公司管理风险并产生稳定的回报，但当它们同时这么做时，就会加剧市场的抛售。



“感觉就像一群大象试图挤过紧急出口。”试图复制对冲基金回报的公司Dynamic Beta Investments的创始人安德鲁·比尔（Andrew Beer）说。



英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）上月警告称，多管理人对冲基金（也被称为 “集群式对冲基金公司”）的兴起对金融稳定构成了威胁。



贝利在2月11日表示，在紧张的情况下，迫使交易团队迅速去杠杆化“可能会夸大市场走势”。“在某些情况下，多管理人基金在这方面保护自己的手段可能会给整个体系带来风险。”



*疯狂的星期一*

美国股市（尤其是科技股）的抛售，已造成对冲基金亏损。本周一，美国科技股出现了自2022年以来的最大单日跌幅，纳斯达克100指数蒸发了超过1万亿美元的市值，投资者因对经济衰退日益加剧的担忧而抛弃了长期以来的市场领导者。



“周一特别具有挑战性。”Syz Capital的管理合伙人理查德·拜沃思（Richard Byworth）说。



他补充说，大规模去杠杆化主要打击的是医疗保健和科技领域的股票对冲基金，以及指数套利和股票再平衡策略。



知情人士说，管理着340多个交易团队约750亿美元资产的Millennium正在清算由高级投资组合经理乔纳森·菲尔波特（Jonathan Philpot）管理的10亿美元金融板块交易账簿，以及由贾斯廷·格兰特（Justin Grant）管理的一个能源板块交易账簿。该公司在格伦·谢恩伯格（Glen Scheinberg）和普拉提克·马德瓦尼（Pratik Madhvani）领导的团队上也亏损了。



与此同时，Balyasny至少解雇了两名投资组合经理。



这些公司均拒绝置评。菲尔波特和格兰特没有回复记者的置评请求。

随着投资者寻求更稳定的回报，多策略的受欢迎程度飙升。他们很少亏损，2024年的收益大多为两位数，这对对冲基金行业来说通常是乐观的一年。这些公司通过转嫁费用向客户分摊成本，这有助于他们投资尖端技术并争夺人才。



然而，他们对杠杆的依赖以及对许多相同头寸的偏好让监管机构和投资者感到担忧，因为如果公司集体退出这些交易，可能会造成巨大损失。高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）一只追踪对冲基金多头押注的交易所交易基金（ETF）今年截至周一下跌6.1%，而标准普尔500指数同期下跌5.3%。



“杠杆加上交易拥挤，再加上市场动荡，一直是一个有毒的组合。” 比尔说，“这些市场是多策略对冲基金对其风险管理系统进行战斗测试的完美环境。”