关税引发错位 全球白银市场面临压力

由于对贸易战的担忧令投资者不安，全球白银市场正面临压力，关键指标亮起红灯，数百万盎司的白银在交易中心之间流动，未来几个月可能会出现中断。



随着人们对美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）进一步征收关税的影响越来越焦虑，借入贵金属的利率飙升已成为最新的警报信号。这引发了一股将白银运往美国的热潮，以获取纽约的溢价，可能导致伦敦的白银供应紧张。



随着特朗普挑战全球贸易秩序，贵金属——黄金和白银——今年被颠覆了。这刺激了避险需求，也在主要市场之间造成了罕见的价格错位。现货白银今年上涨了约17%，成为表现最好的大宗商品之一，而纽约期货市场的表现甚至更好。



在实物层面上，对关税的担忧——尤其是对加拿大和墨西哥的关税，以及可能于下月生效的更广泛的对等限制——已将大量黄金和白银从伦敦吸引到美国的金库。但考虑到黄金的相对价值和密度，黄金往往是空运的，而白银往往需要更长的航程，通常是乘船。



租赁利率——借入金属的成本，通常是短期的——已经大幅上升。白银的一个月期利率在2月份大幅飙升后，本月突破了6%。这在一定程度上反映出人们对英国白银库存快速消耗的担忧。上月，英国白银库存触及历史低点。此外，由于与交易所交易产品有关，剩余的产品并非全部可用。



中粮期货有限公司（COFCO Futures Co.）分析师曹姗姗（音）表示：“我预计伦敦的租赁率将在两到三个月内保持高位。随着英国到美国的转移正在进行，白银比黄金笨重得多，因此白银的转移可能需要更长的时间。”



美国交易所公布的交易总额反映了市场动荡。纽约商品交易所（Comex）统计的白银库存已扩大至1992年以来的最高水平，本季度迄今已飙升40%，增幅创历史新高。尽管纽约目前仍在吸纳白银，但也有人担心，如果伦敦金库的白银短缺，这种资金流入可能会出现长期逆转。



BMO Capital Markets分析师乔治·赫佩尔（George Heppel）在一份报告中称，“如果传言已久的‘白银短缺’成为现实，贸易流动放缓将是延长潜在中断的关键因素。”他表示，这是因为白银库存从美国运回伦敦需要时间。



美国约70%的白银进口来自加拿大和墨西哥，到目前为止，这两个国家在特朗普政府的贸易举措中首当其冲。渥太华随后宣布对包括白银在内的约300亿加元（合208亿美元）的美国产品征收25%的反制关税。从那以后，特朗普重申了他希望在4月2日发起一波新关税的愿望。



“市场可能低估了即将到来的4月2日美国对等关税的规模和影响。”花旗集团（Citigroup Inc.）包括马克斯·莱顿（Max Layton）在内的分析师在一份报告中强调了定价错位。他们表示，“如果未来6个月实施对等关税，可能会有巨大的潜在上行空间”，并补充称，白银不太可能被豁免征税。



道明证券（TD Securities）也表达了自己的担忧。道明证券高级大宗商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）表示：“如果对等关税真的是对等的，那么你可能会对加拿大白银征收报复性关税，而加拿大白银约占美国进口的20%，因此白银的风险更高。”

“即使中断在一夜之间完全解决，我们也不可能回到以前的世界，因为你永远不知道第二天会发生什么。”