美联储有了一个新的常用词：“不确定性”

突然间，一个新词一次又一次地出现在美联储高层官员的讲话中：“不确定性”。



它始于上周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在3月19日美联储决定维持利率不变后对记者发表的讲话中22次使用了这个词。



“不确定性非常高。”鲍威尔谈到美国经济前景时说。



从那以后，他的同事们也照着同样的剧本说话。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）上周五在题为“确定的不确定性”的演讲中，12次使用了这个词。



本周，美联储理事阿德里亚娜·库格勒（Adriana Kugler）提到了“高度的不确定性”，而圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）警告说，在确定特朗普总统的关税将对通胀产生的影响方面，存在“相当大的不确定性”。



对美联储政策制定者来说，这种普遍存在的不确定性在美联储上周三发布的季度经济预测摘要（Summary of Economic Projections）中得到了充分体现——尽管官员们此前仍预测，今年某个时候将降息两次。



美联储官员在这些预测中改变的是他们对通胀（更高）和经济增长（更低）的展望，鲍威尔告诉记者，这一变化的一个驱动原因是特朗普计划征收一系列激进的新关税所带来的不确定性。



“很难准确地知道经济将如何发展。”威廉姆斯上周五表示，并承认“货币政策存在一定的不确定性。”



《经济预测摘要》中另一个不确定的迹象是一位著名经济学家本周指出的观察：几乎所有美联储官员都表示，他们的失业预测风险偏向上行，通胀预测风险偏向下行。



换句话说，正如这位经济学家所指出的，大多数人认为通胀可能会走高，就业率可能会下降。



“美联储担心目前的滞胀冲击将进一步加剧。”阿波罗（Apollo）首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）在3月25日的一份报告中援引经济预测摘要数据称。

在美联储最新版本的褐皮书中，“不确定性”一词也戏剧性地出现了。褐皮书是对美国各地地区经济状况的一种轶事看法。



事实上，里士满联邦储备银行行长汤姆·巴金（Tom Barkin）周四在一次演讲中表示，3月份的褐皮书“实际上打破了提及”不确定性的纪录。这个词出现了45次。



“随着所有这些变化，”他补充说，“浓雾已经降临。这不是一种‘很难预测’的日常雾。这是一种‘零能见度，靠边停车，打开危险’的雾。”



*商业和消费者的不确定性*

并非只有美联储的政策制定者才会用“不确定性”这个词来形容他们目前的困境。商业领域也是如此，企业在发出利润和收入预期下降的警告时，已经开始使用这个词。



联邦快递（FedEx）上周就这么做了。该公司首席财务官表示，“修正后的盈利预期反映了美国工业经济的持续疲软和不确定性。”



另一个例子是达美航空公司（Delta Air Lines），该公司本月早些时候表示，下调第一季度收入和利润预期是“宏观不确定性增加”的结果。



美国消费者也表示，他们正在经历越来越多的不确定性。由于总统特朗普的政策存在不确定性，世界大型企业联合会发布的最新消费者信心指数降至四年多来的最低水平。



人们对通胀的预期尤其悲观，3月份通胀预期从2月份的5.8%上升至6.2%。



商界和华尔街的希望是，下周特朗普将于4月2日公布对其他国家的一系列“对等关税”，届时可能会提供一些明确的信息。



甚至有些人乐观地认为，这些关税可能会比原先预期的更加有限。



但对美联储决策者来说，这可能只会导致另一段不确定时期，因为他们试图弄清楚，他们预期看到的任何额外通胀中，有多少是一次性的影响，将被证明是暂时的。



例如，鲍威尔上周表示，他的“基本情况”是，任何价格上涨都可能是“暂时的”。



但圣路易斯联邦储备银行行长穆萨勒姆周三表示，新的关税可能对通胀产生更持久的影响。



穆萨勒姆在肯塔基州的一次演讲中表示：“我对关税上调对通胀的影响完全是暂时的这一假设持谨慎态度。”



他补充说：“（关税）对价格水平的直接影响预计只会对通胀产生短暂而有限的影响，但间接影响可能会对通胀产生更持久的影响。”



穆萨勒姆举了加拿大啤酒的例子。如果被征收25%的关税，美国消费者可能会从加拿大啤酒转向美国制造的百威啤酒，然后随着人们寻找当地生产的商品，百威啤酒可能会提高价格。



他补充说：“特别是在实时情况下，区分直接、间接和第二轮影响需要相当大的不确定性。”