美国债务评级可能再次下调

美国总统特朗普表示，他将带领美国进入一个新的黄金时代。但大量的红色墨水挡住了去路。



评级机构穆迪（Moody's）最近加入了许多其他债务监管机构的行列，对美国政府迅速恶化的财政状况发出了警告。穆迪仍将美国债务评级为最高级别AAA，但在2023年将其评级前景从稳定下调至负面。另外两家评级机构，标准普尔（S&P）和惠誉（Fitch），已经将美国的评级下调了一级，从AAA降至AA 。



穆迪的最新分析表明，它也可能在2025年的某个时候下调美国的评级。穆迪指出，联邦债务占GDP的比例不断上升，借贷利率上升导致利息成本不断膨胀。随着国会在今年晚些时候通过一系列减税和延长减税措施，这一黯淡的债务轨迹可能会恶化。减税措施是特朗普的首要经济任务之一。



穆迪分析师在3月25日的一份报告中写道：“受联邦预算赤字扩大、债务负担上升和债务负担能力下降的影响，美国的财政实力将持续多年下滑。债务负担能力仍明显弱于其他AAA级和高评级主权国家。”



特朗普表示，他对进口商品征收广泛关税和削减联邦官僚机构的计划将促进国内制造业，将增长从公共部门转移到私营部门，并使整体经济受益。与许多其他预测机构一样，穆迪并不买账。该公司表示：“不断演变的美国政策，尤其是贸易和关税政策，可能会对经济增长构成更大的阻力，这给我们的预测带来了短期风险。”



严肃的预算分析人士的预测与特朗普及其顾问的说法之间存在巨大差距。根据穆迪的数据，美国公众持有的联邦债务目前约占GDP的100%，而AAA级国家的这一比例中值仅为44%。国会预算办公室（Congressional Budget Office）预计，债务占GDP的比例将继续上升，10年后达到119%，20年后达到136%。



这些预测不包括控制国会的共和党可能在今年年底前通过的任何减税措施。这些减税措施可能会在未来10年增加4万亿至10万亿美元的国债，进一步推高债务占GDP的比例。



特朗普团队对美国的财政前景持乐观态度。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克是“DOGE”政府效率委员会的负责人，他最近表示，他预计DOGE将在5月份之前实现1万亿美元的联邦开支削减。如果是这样，联邦开支将大幅削减15%，这将改善预算状况。



但马斯克的预算数学存在于另一种宇宙中，那里没有审计、问责制，甚至没有时间框架。马斯克没有解释他所谓的储蓄能维持多少个月或几年。在许多情况下，DOGE通过重复或三次计算，取消已经到期的合同或错误地在电子表格中输入过多的零来声称虚假的节省。而且，由于削弱了政府监管骗税和征收合法欠税的能力，DOGE对国税局的整顿实际上可能会推高国债，而不是降低国债。



穆迪预计，DOGE的任何削减都将“相对于强制性支出而言规模较小，不太可能在短期内节省大量资金。”此外，除非国会通过立法削减开支，否则这些削减都不会成为现实。国会今年可能会通过立法削减开支，但可能不会接近1万亿美元。



特朗普的贸易顾问彼得·纳瓦罗声称，特朗普的关税每年将筹集6000亿美元，这将是2024年进口关税800亿美元的近8倍。但纳瓦罗没有考虑到特朗普的关税可能导致的低增长、高通胀和高利率，这可能会减少联邦个人和企业所得税的收入。



例如，高盛（Goldman Sachs）最近下调了对今年GDP增长的预测，同时提高了对通胀的预期，这一切都是因为特朗普的关税比预期的更加激进。较低的经济增长几乎总是会影响联邦收入，而较高的通胀意味着更高的利率，从而导致山姆大叔和其他发债人的借贷成本上升。



早在2011年，标准普尔就将美国的信用评级从AAA下调至AA ，理由是在提高联邦借贷上限的僵局后，美国出现了政治失灵。自那以后，标准普尔一直没有改变其评级，自去年特朗普赢得总统大选以来，标准普尔也没有就美国政府债务发表任何声明。惠誉在2023年将美国的信用评级从AAA下调至AA ，理由是“未来三年预计会出现财政恶化”。从那时起，它就没有改变自己的预期。



2011年标普下调美国信用评级是一枚重磅炸弹，因为这是现代历史上美国的信用评级首次低于其他国家。较低的信誉通常意味着债权人必须支付较高的贷款利率。但美国国债利率最终并没有走高。美元仍是全球首选货币，美国国债仍被视为避险资产，这使得美国的利率相对于世界其他地区处于较低水平。



然而，即便如此，可能也不足以阻止美国在某个时候爆发财政危机。国债的利息支付正在吞噬越来越多的纳税人的钱，从2019年的5770亿美元上升到2024年的1.1万亿美元。现在，除了社会保障和医疗保险这两个支出类别之外，美国在利息支付上的支出超过了其他所有支出类别。



穆迪的数据显示，美国利息支付占GDP的比例是评级最高的政府的中位数的4倍，而且只会越来越高。美国已经是一个享有特权的借款国，能够承受比其他任何国家都要高的债务负担。但它正在碰运气——下一个时代看起来更灰暗，而不是更光明。