瑞银高级基金经理称 关税可能会带来垃圾债券的投资机遇

去年击败98%竞争对手的一位亚洲垃圾债券投资者表示，他对市场“非常看好”，并准备在其他投资者恐慌时抄底。



瑞银资产管理有限公司（UBS Asset management Ltd.）亚洲固定收益投资组合管理主管雷蒙德·桂（Raymond Gui）说，该地区的高收益债券发行人基本上没有受到令全球市场不安的关税担忧的影响。但他仍预计，关税上调将打压人气，为投资者抛售风险创造获利交易的机会。



他表示：“关税将更多地对亚洲高收益市场产生情绪影响，而不是对信贷基本面产生直接影响。”

“我们的分析显示，很少有亚洲高收益债券发行人对美国有直接出口业务。因此，如果它确实导致某些高贝塔高收益信贷的超调，对我们来说，这是一个买入机会。”



在全球投资者在4月2日美国再次宣布关税之前逃离风险之际，这似乎是一种令人惊讶的做法。本周，随着投资者为关税做准备，股市出现了剧烈波动，而在动荡时期颇受欢迎的避险资产黄金则创下了历史新高。



但将高收益债券市场视为亮点的并非只有雷蒙德·桂一人：一些美国投资者最近转向垃圾债券以抵御风暴，而在今年前几次市场波动期间，风险较高的资产出人意料地成为避险资产。



*默认周期减弱*

据彭博社收集的数据显示，雷蒙德·桂管理着瑞银的亚洲高收益美元债券基金，该基金去年的回报率约为16%，而其他高收益基金的平均回报率为9%。



他的乐观部分是基于一种信念，即主要由中国房地产公司推动的违约浪潮即将结束。他说，中国房地产目前仅占亚洲高收益债券市场的7%左右，低于2020年初的38%。



“从我们自下而上的研究来看，2025年亚洲的默认候选国家很少。”雷蒙德·桂说，“低违约率将成为推动利差进一步收紧的强大动力。”



他还表示，市场的相对估值仍未恢复到新冠疫情前的水平，这表明还有进一步收紧的空间。彭博汇编的数据显示，与全球一篮子高收益债券相比，亚洲垃圾债券的收益率上升了163个基点，而在2020年疫情大流行之前的10年里，亚洲垃圾债券的收益率平均为45个基点。



彭博社汇编的数据显示，亚洲垃圾债券今年的表现优于明显的另类债券。它们今年的回报率为2.8%，而美国高收益债券和亚洲投资级债券的回报率分别为1.2%和2.7%。



安本（Aberdeen）亚洲信贷主管亨利·陆（Henry Loh）表示，在全球不确定时期，许多高收益企业将重点放在国内，为投资者提供了信心。但他表示，投资者的做法仍需“灵活”，并指出市场波动的来源有很多。



“由于利差普遍收窄，避险空间较低，市场人气可能迅速大幅逆转。”亨利·陆表示。