中国企业利润改善或有助于减轻关税对股市的冲击

中国公司的前景有所好转，此前一项重振消费的行动带来了一个强劲的财报季，这可能为中国股市在准备应对美国关税之际提供急需的缓冲。



彭博资讯汇编的数据显示，MSCI中国指数成分股公司第四季度的加权平均收益超出预期5.1%，高于上一季度的1.8%。



这一结果表明，中国政府将消费培养为关键增长引擎的努力正开始取得成效，引发了科技股进一步上涨的希望。它们也增加了世界第二大经济体更广泛复苏的新迹象，使中国在唐纳德·特朗普（Donald Trump）升级贸易战之际处于更有利的地位。



彭博资讯的策略师马文·陈（Marvin Chen）表示：“好于预期的第四季度收益可以归因于第三季度末宣布的刺激计划。横跨非必需消费品、科技和通信行业的中国科技巨头推动了业绩惊喜。”



面对持续的房地产困境和通缩压力，中国政策制定者在9月底推出了央行主导的刺激计划，随后推出了从代金券计划到加强社会保障网络等更多措施。



随着中国消费者开始放松钱包，主要的消费科技公司是最大的受益者之一，京东（JD.com Inc.）、阿里巴巴集团（Alibaba Group Holding Ltd.）和腾讯控股（Tencent Holdings Ltd.）等公司都公布了超出市场预期的业绩。



今年早些时候，中国初创公司DeepSeek推出了更便宜的人工智能机型，重新定义了全球人工智能领域的格局。



与此同时，比亚迪（BYD Co.）等享受政府巨额购车补贴的电动汽车制造商也实现了高于预期的盈利。



包括劳拉·王（Laura Wang）在内的摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师上周在一份报告中写道：“我们认为，这种早该出现的盈利变化，是过去几年大幅下调盈利预期，加上企业努力提高盈利和股东回报的直接结果。”摩根士丹利上调了几个中国股指的目标。



可以肯定的是，特朗普于4月2日宣布的对等关税，仍然是中国企业盈利复苏轨迹上的一大障碍。



瑞士隆奥银行(Lombard Odier)新加坡有限公司的高级宏观策略师霍明·李（Homin Lee）表示，基于美国约30%的有效关税税率，并假设汇率稳定，这些关税预计将对MSCI中国公司2025年的盈利增长产生大约4到5个百分点的影响。“如果特朗普进一步提高对中国的关税，影响可能会达到两位数。”他说。



随着DeepSeek的人工智能模型的出现，中国股市在1月中旬开始的强劲上涨，在最近几周随着焦点转向关税而降温。MSCI中国指数已较3月18日的高点下跌6.7%，但今年以来仍上涨逾15%。



同样，恒生科技指数（Hang Seng Tech Index）较3月18日的峰值下跌了11%。今年迄今为止，该股仍有21%的涨幅。



摩根士丹利的分析师似乎不那么担心，他们辩称，相对于整体新兴市场，MSCI中国在防范美国可能进一步提高关税方面的敞口相对更好。他们在报告中写道：“目前中国对美国进口商品征收的关税表明，基于对等关税计划，上调空间有限，MSCI中国在美国的收入敞口仅为3%，是美国十大新兴市场贸易伙伴中最低的。”