特朗普从不关心通胀

这是2024年唐纳德·特朗普作为总统候选人的样子：“我们要把价格降下来，而且要快。”



以下是2025年唐纳德·特朗普（Donald Trump）当选总统时的情景：“我一点也不在乎（汽车制造商）是否提高价格。我一点也不在乎。我希望他们提高价格。”



特朗普在2024年美国总统竞选期间抗击通货膨胀的承诺帮助他当选。选民们显然被拜登时代的高油价刺痛了，认为特朗普会带来缓解。



特朗普从2024年开始的通胀言论现在看来是政治史上被抛弃得最快的竞选承诺之一。特朗普征收了大量的进口关税，这明显造成了通货膨胀，使成千上万的日常用品更加昂贵。最重要的是，特朗普现在正试图迫使美联储采取一项会使通货膨胀更加严重的货币政策。



特朗普不仅仅是在容忍通货膨胀，就像无精打采的乔·拜登（Joe Biden）在2022年至2024年期间的表现一样，当时他的支持率大幅下降。特朗普正在积极推动通货膨胀，无视经济学家对价格再次上涨的预测，也无视选民去年惩罚了他们认为破坏购买力的现任政党的信息。



当特朗普去年11月赢得大选时，通货膨胀率已经从2022年9%的峰值降至2.7%，美联储从2022年到2024年的货币紧缩政策似乎已经奏效。美国全国商业经济学家协会（National Association of Business Economists）预计，到2025年底，通胀率仅为2.3%，接近美联储2%的目标。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具，投资者认为美联储将在2025年全年降息，到5月初至少降息一次的可能性为85%。



近6个月后，特朗普的关税政策彻底改变了通胀和利率的前景。到今年年底，美国全国商业经济学家协会的通胀预测已经上升到3.4%。自去年12月以来，美联储根本没有降息，主要是因为担心特朗普的关税会导致通货再膨胀。美联储在5月初降息的几率已从85%降至9%。



通货再膨胀还没有发生。



三月份的美国通货膨胀率是温和的2.4%。但这是衡量关税前的经济状况，特朗普的关税将在未来几个月推高通胀，一些商品的价格上涨令人瞠目。到目前为止，特朗普已将价值约3万亿美元的进口商品的有效关税税率从年初的2.5%提高到27%左右。这些增税措施刚刚生效。美国进口商支付关税，将增加的成本转嫁给美国企业和消费者。一旦零售商售完关税前的库存，消费者将开始看到特朗普的价格上涨。



特朗普对进口汽车和汽车零部件征收25%的关税，可能会使一辆新车的成本增加5000至1万美元。虽然关税只适用于进口，但许多国内组装的汽车包括进口零部件，这将变得更加昂贵。进口汽车的高成本也会提高美国国内汽车的成本，因为一种产品的高成本给了那些制造竞争产品的人定价权。



耶鲁预算实验室（Yale Budget Lab）估计，特朗普的关税将导致包括服装、家电、玩具和药品在内的十几类商品的价格上涨两位数。最大的罪魁祸首将是特朗普对中国产品征收145%的关税，这将打击主要来自中国的产品。耶鲁预算实验室估计，皮带和鞋子等皮革制品的价格将上涨86%。服装价格将上涨64%。



特朗普现在正在向美联储施压，要求降低短期利率，这可能会使特朗普通胀恶化。美联储通常会在经济疲软、需要提振时降息。通过降低利率，降低贷款和支出，刺激经济增长。在这种情况下，通货膨胀通常不是问题，因为消费——需求——一开始就很弱。



但在通胀环境下降低利率会在需求本已强劲的情况下加强需求，从而加剧通胀。这就是美联储按兵不动的原因，投资者也不再预期美联储会很快降息。



特朗普曾公开考虑解雇鲍威尔，可能会用一位更愿意在错误时间降息的主席来取代他。特朗普公然无视上世纪70年代初理查德·尼克松干预美联储的教训，当时尼克松敦促美联储主席阿瑟·伯恩斯降低利率，以提振经济，并帮助尼克松在1972年竞选连任。这导致1974年通货膨胀率超过12%，并与经济衰退相关。



特朗普现在对通胀的看法似乎是，关税和保护主义比降低价格更重要。他希望重振美国制造业，现在他说这“药”是值得的。大多数经济学家表示，事实并非如此。特朗普今年1月上任时，美国经济可能需要有针对性的调整，但并不需要特朗普现在实施的休克疗法。



特朗普面临的一个显而易见的问题是，他是否愿意承担更高通胀的政治成本，就像拜登在支持率下降、再也没有恢复时所做的那样。



特朗普在处理经济问题上的得分已经在下降，在最近的CNBC民意调查中，特朗普的最低得分为43%。他对经济的不满意率是55%，是有史以来最高的。49%的受访者认为经济会变得更糟，这是两年来CNBC系列调查中最高的。那是拜登的地盘。与此同时，消费者信心调查显示，美国人普遍预计未来几个月将出现大幅通胀，他们的情绪和以往一样悲观。



特朗普的整体支持率从1月份的52%下降到今天的46%。这并不是一个很大的下降，但同样，特朗普的大部分关税后果还没有到来。随着物价上涨，特朗普的支持率将会下降。



我们在拜登政府执政期间就见识过这一幕了，而这 “重播” 也并不会有什么更好的效果。