美联储内部关于降息的争论正在升温

美联储内部正在出现分歧，即是在一段时间内保持利率稳定，还是对今年晚些时候的降息更放心，官员们正试图确定美国总统特朗普的关税带来的通胀是否会持续更长时间。



一些政策制定者主张将关税的影响视为暂时的，这种立场将为削减利率敞开大门。然而，利率制定委员会的许多成员认为，关税带来的通胀可能变得更加持久。



美联储理事克里斯·沃勒（Chris Waller）现在坚定地站在第一阵营。周日晚上，他又提出了一个理由，说明关税对通胀的影响可能不会持久。



“鉴于我认为任何关税引发的通胀都不会持续，且通胀预期是锚定的，我支持在制定政策利率时考虑关税对短期通胀的影响。”沃勒在韩国首尔的一次演讲中表示。



这与白宫的观点一致，即任何价格上涨都将是暂时的。特朗普本人曾多次呼吁美联储及其主席杰罗姆·鲍威尔降低利率。



沃勒强调，强劲的就业市场和4月份前在通胀方面取得的进展，为观察贸易谈判的结果和经济的发展提供了额外的时间。



但他确实看到了一种情况，如果通胀继续朝着美联储2%的目标前进，就业市场保持稳定，有效关税税率接近他的新预期的15%，他将支持今年晚些时候降息的“好消息”。



芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）周一也表示，关税的不确定性正在制造他所说的“空气中的污垢”，但“我仍然认为，从根本上说，我们基本上是在降低利率的道路上”。



他补充说：“如果我们能度过这段坎坷的时期，那么双重使命在我看来还是相当不错的。”



但是美联储的其他成员——包括明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）和达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根（Lorie Logan）——对保持利率稳定的声音更大。



卡什卡利上周表示，他认为贸易谈判可能需要数月或数年时间才能解决，随着贸易伙伴相互回应，关税可能会针锋相对地增加。



因此，他希望保持利率稳定，“直到关税的走向及其对价格的影响更加明朗”。



“我认为这些论点更有说服力，因为我认为捍卫长期通胀预期至关重要。”他补充道。



洛根上周发出了一个强烈的隐晦信息，即在特朗普呼吁降息的情况下保持利率稳定。



她说，利率目前处于“良好的位置”，可能需要“相当长的一段时间才能知道风险平衡是否向一个方向转移”。



她补充说，利率变化的影响需要时间来发挥作用，为了保持平衡，美联储需要考虑经济的发展方向，而不仅仅是现在的情况。



“短期来看，美联储总是可以通过降息来刺激就业。”洛根说，“人们可能会享受一段时间。但随着时间的推移，过度降息将引发通胀螺旋式上升。”



她周一在达拉斯重申，美联储维持物价稳定和充分就业的使命在两方面都存在风险，“货币政策确实适合我们等待、耐心观察数据，因为我们知道，如果任何一方的风险发生重大变化，我们都有能力采取行动。”



根据美联储上周公布的5月政策会议纪要，一些官员认为，对中间产品（用于制造产品的零部件，如钢铁或铝）征收关税可能会导致通胀持续上升。



特朗普上周五宣布，他将把钢铁和铝进口关税从25%提高到50%。



在上次会议上，一些官员认为，关税造成的供应链中断也可能对通胀产生更持久的影响，让人想起疫情期间的影响。



但几位经济学家表示，有一些因素可能抵消通胀的上升和持续，包括通过贸易谈判降低关税增幅、消费者对价格上涨的兴趣不高、经济可能走弱，或者企业是否会增加市场份额而不是提高价格。



沃勒周日说，他预计对通货膨胀的影响是暂时的，在2025年下半年最为明显。他指出，这将取决于最终的上涨幅度，以及出口商和进口商如何应对。



沃勒认为，关税带来的任何通胀都将被证明是短暂的，因为不会像疫情期间那样出现工人短缺，目前没有迹象表明关税正在造成供应链的严重中断，也没有像疫情期间那样出现大规模的政府刺激措施。



他指出，到4月份为止，几乎没有证据表明贸易政策对通胀或经济产生了影响，但这种情况在未来几周可能会改变。



沃勒说：“截至今天，我认为2025年下半年经济活动和就业面临下行风险，通胀面临上行风险，但这些风险如何演变与贸易政策的演变密切相关。”