西藏旅游 13.7 亿并购新绎游船，昔日北部湾旅能否再上市？

3月21日，西藏旅游宣布以13.7亿元向间接控股股东新奥控股收购信义邮轮100%股权。去年12月，信义邮轮的“前东家”新智认知刚刚将信义邮轮股权以同样价格转让给新奥控股。新智认知前身为“北部湾旅游”，最初专注于海洋旅游运输业务。 2018年开始转型，剥离旅游业务，更名为新知认知。北部湾旅游原有的航线业务及其他资产已由信知认知注入信义游轮。此次“动静”之后，原北部湾旅游是否有望再次上市？

西藏旅游13.7亿元收购信义邮轮

3月21日，西藏旅游股份有限公司（以下简称“西藏旅游”）发布公告，拟收购旗下北海新疆投资有限公司（以下简称“新奥控股”）。间接控股股东。信义邮轮有限公司（以下简称“信义邮轮”）100%股权，交易金额暂定为13.7亿元。

资料显示，信义邮轮成立于2010年10月，主营业务为海上旅游运输服务。目前主要经营北海-涠洲岛（以下简称“北卫旅游线”）、北海-海口（以下简称“北琼旅游线”）、蓬莱-长岛3条海洋旅游线路。

据了解，北卫旅游线是北海市至涠洲岛旅游区的唯一旅游线路。涠洲岛鳄鱼山风景区是2020年确认的国家5A级旅游景区，信义游船是北渭旅游线路成员。唯一运营商，旅游旺季平均每日航班数量为8-12个。同时，北卫旅游航线也是信义邮轮的主要收入来源。 2018年至2020年，北卫旅游航线收入占信义邮轮总收入80%以上。

北琼旅游航线是信义邮轮另两条航线之一，横跨北部湾，全长119海里。是广西与海南之间海上旅游运输的唯一通道；蓬莱至长岛航线是连接蓬莱市和长岛旅游区的重要纽带。海上航道总长约7海里。目前，信义邮轮拥有高速客船7艘、普通客船5艘、滚装客船8艘。此外，信义邮轮还从事修船业务、能源运输业务和旅游服务业务，但营收占比较低。

原来的北部湾之旅“变身”成新游轮了吗？

在并入新奥控股之前，信义邮轮曾隶属于另一家上市公司新知认知数字科技股份有限公司（以下简称“新知认知”），新知认知前身为北部湾旅游股份有限公司。北部湾大队有限公司（以下简称“北部湾大队”）。据悉，新智认知与西藏旅游均由同一实际控制人王玉锁控制。

资料显示，北部湾旅游于2014年上市，主要从事北部湾地区的海上旅游运输和旅游服务。拥有北海-涠洲岛、北海-海口、烟台-长岛、蓬莱-长岛4条海上旅游航线。后来，它在2016年完成了对新知认知数据服务有限公司的并购，形成了行业认知解决方案和旅游两大业务。

2018年，北部湾旅经历了重大转变。 2018年4月，北部湾旅游首先清算处置了自身规模较小、长期处于亏损状态的旅行社业务； 6月，开始转让初期投资较大、尚处于培育期的秦皇岛、红水河、烟台部分地区。商业; 11月，退出5A级景区龙虎山的经营管理。

经过一系列调整，北部湾旅游的旅游业务仅保留了北海-涠洲岛、北海-海口、蓬莱-长岛3条航线，这些航线相对成熟，盈利能力稳定，现金流充沛，还有一些周边旅游服务企业。 2018年5月，北部湾旅游将上述航线业务及其他资产转让给信义邮轮。同年7月，北部湾大队更名为新知认知。

在此背景下，信义邮轮成为信知认知航线业务的主要运营主体，也是其净利润的主要来源之一。 2019年，信义邮轮贡献的净利润占信知认知同期净利润的61.36%。但最终，新知认知于2020年12月宣布，以13.7亿元向股东新奥控股出售信义邮轮100%股权。截至目前，新知认知的旅游业务已全部剥离。

演出“碾压”西藏旅游，信义邮轮“借机上市”？

此前，有投资者在公众平台上就信义邮轮为何不分拆上市提出质疑。新智认知仅表示，本次交易方案最适合公司未来业务发展。继承了原北部湾旅游核心业务的信义邮轮转售给了西藏旅游。不仅被业内人士视为“短期上市”，而且交易价格也相对“便宜”。

本次交易中，新奥控股以原价13.7亿元将信义邮轮100%股权转让给西藏旅游。这一价格较信义邮轮2020年末未经审计的合并合并净资产表账面价值上涨27.34%。

“COVID-19疫情其实是旅游业的一次洗牌，这期间会出现一些业绩下滑、现金流紧张的旅游企业，希望通过融资来拯救它们。西藏旅游收购信宜100%股权此次邮轮“其实也是信义邮轮比平时更快上市的一种方式”，经建智库创始人周明起表示，“信义邮轮这次的成交价格确实比较便宜。 ”

对比信义邮轮和西藏旅游的财务数据，不难发现信义邮轮的业绩“更好”，而西藏旅游也承认盈利能力较弱。截至2020年12月31日，信义邮轮净资产为13.7亿元，西藏旅游净资产为10.34亿元，低于信义邮轮。 2018年至2020年，信义邮轮分别实现营收6.36亿元、6.74亿元、3.72亿元，净利润分别为1.56亿元、1.35亿元、3767.33万元。西藏旅游2018年至2020年营收分别为1.79亿元、1.88亿元、1.26亿元，净利润分别为2126.53万元、2084.24万元、474.3万元，远低于信义邮轮。

公告指出，信义邮轮2020年业绩大幅下滑的原因主要是受疫情影响。期内，北卫航线班次同比减少约40%。剔除疫情因素，随着涠洲岛人气持续走高，加上营销推广力度加大、运力优化，信义邮轮2018-2019年收入将保持持续增长趋势；但由于销售费用和管理费用的增加，净利润将会下降。

在信知认知出售信义游轮时的问询函中，上交所形容信义游轮的盈利能力和现金流“相对稳定”。信知认知也曾表示，信义邮轮2021年至2025年的收入复合增长率为8.3%，并乐观地认为信义邮轮的收入规模将在2022年基本恢复到2019年的水平。

西藏旅游表示，本次交易旨在提高上市公司整体盈利能力，加快聚焦旅游主业，整合优质旅游资产。信义邮轮纳入后，显然将大大提升西藏的旅游业绩。但此次收购是否真正如西藏旅游所说的互补还有待商榷。

据介绍，西藏旅游经营的景区主要位于西藏自治区林芝、阿里地区，包括雅鲁藏布大峡谷、奔日、巴松措等，而新驿游轮则主要经营广西、山东等旅游线路。 。从2019年开始，西藏旅游在龙虎山景区运营“道阳镇古月水街”项目，而信义邮轮的业务不涉及龙虎山景区。

“信义邮轮原有的业务与西藏旅游没有协同效应，但西藏旅游需要新的想象空间。加入信义邮轮后，西藏旅游的业绩报告会看起来好很多。”周明起表示，“信义邮轮主打旅游，航线拓展虽然仍受政策等因素影响，缺乏想象空间，但它是一项稳定的优质资产。下一步，西藏旅游仍应尝试深挖。”休闲度假领域。”

宣布收购后，西藏旅游还于3月21日晚收到上交所问询函。针对交易方案，上交所提出是否涉及同业重新上市的质疑。资产及相关交易安排是否规避分拆上市条件。同时，西藏旅游货币资金余额4.72亿元。 13.7亿元的交易金额中，有50%需要现金支付，因此西藏旅游的资金来源也引发质疑。此外，西藏旅游与信义邮轮业务如何整合也引起了上交所的关注。

新京报记者 郑宜佳

编辑李政、校对王欣

图片公告截图