途牛 2021 年财报巨亏 1.28 亿，疫情并非亏损主因

又是巨额亏损的一年。

3月17日，途牛2021年财报显示，全年亏损1.28亿元，而同期全年营收仅为4.26亿元，相当于每3.3元就亏损1.3元。的收入。美元。与途牛目前约7亿元的市值相比，相当于损失了途牛的1/6。

更不利的是，途牛的营收持续下滑。 2021年营收同比下降5.3%，至4.26亿元，较途牛2019年营收峰值大幅下滑71%。

上市以来最小亏损

下降当然是因为疫情。途牛财报显示，疫情前，出境游产品约占途牛总业务量的60%-70%。现在这部分基本上已经降到了零。相应的，疫情过后收入也大幅下降70%以上。

不过，途牛的损失从来都不是因为疫情。自2014年在美股上市以来，途牛从未实现美国会计准则下的盈利，累计亏损超过75亿元人民币，是目前市值的10倍。亏损最严重的是2016年，亏损24亿元，其次是2018年亏损20亿元。

2021年亏损1.28亿元，是途牛上市以来的最低亏损。不少财经媒体在报道时甚至以“途牛亏损收窄90%”为标题，以示好消息。疫情爆发2020年，途牛亏损13.4亿元。

途牛在财报中并未详细解释为何2021年亏损较2020年大幅减少。新游世界发现，2020年大部分亏损是坏账拨备、注销损失等造成的。途牛已表示，2020年以来，途牛累计为受疫情影响退订客户承担了超过1亿元的直接损失、8000万元的间接损失、未退款的供应链客户1亿元。预付款和现金退款。此外，2020年第四季度，途牛计提了坏账损失，共同推高了全年亏损数字。

2016年和2018年的亏损是OTA的价格战和途牛不惜一切代价烧钱营销造成的。 2020年的亏损是由于注销亏损、坏账准备等原因造成的，因此，在一定程度上，2021年的业绩更接近途牛“真实”的创收能力。

2021年，途牛旅行套餐产品收入为3.05亿元，以国内游为主；其他产品收入1.21亿元。其他产品主要包括途牛的金融服务、景点门票、签注、酒店预订、交通预订等个人旅游项目服务，以及向国内外旅游局收取的营销推广费用。

这个收入规模只能勉强覆盖途牛的人员成本。 2020年，途牛人员薪酬福利及其他费用为4.3亿元，对应员工总数为2113人（截至2020年12月31日）。这一员工人数较疫情之初减少了2/3，截至2019年12月31日日兔牛拥有员工6188人。

途牛能否成功筑起新护城河？

目前途牛的员工人数尚未公布，但根据途牛目前的战略方向和业务策略，很难进一步缩减团队规模。

巩固跟团游全链条服务能力是途牛当前的战略重点之一。其与企业的直接联系“与你同行”，这是一个需要大量人员服务的环节。

2016年3月，途牛在厦门开设首家穗芳取货机构；截至2017年底，穗芳接送机构数量已增至11家。截至2018年12月，穗芳接送机构已覆盖国内主要支线目的地陆路，总数达到25家。2021年，途牛将继续拓展直航直航服务，总数达到30多家，服务网络基本覆盖全国所有目的地。

途牛2021年财报也重点强调了直销：2021年，途牛直销产品交易额同比2020年增长超过50%。其中，北京、新疆、云南、西藏等热门目的地。穗旺直营直营产品交易额增幅超过100%；穗网直营产品在海南、江苏、广西、贵州、陕西等目的地的交易额也实现了50%以上的增长，途牛深度涉足目的地。直营战略成效显着。

途牛方面表示，“2021年，途牛随旺直销机构全年客户满意度始终保持在97%以上，其中6家达到了‘0差评’的优质服务水平。”

除了直接经营直营机构外，途牛还经营自营酒店。 2019年开始自营精品酒店建设，2020年途牛青城山通花酒店开业，2021年途牛首个民宿项目通花精品民宿落户天津。但与携程、同程等其他OTA自营酒店的规模相比，途牛仍然“小而小”。

途牛已从过去“最轻”的OTA转型为OTA 当地旅行社的全链条跟团游服务商。这一战略转变是因为途牛在与携程、同程等OTA的战斗中失败，烧钱却没有取得成果。为抢占传统旅行社的市场份额，被迫退出跟团游领域。

与传统旅行社相比，途牛至少花了钱烧毁了自己的品牌和市场规模。同时，作为OTA，途牛拥有比传统旅行社强得多的数字化能力，可以挖掘跟团游全链条的运营效率和服务水平。这形成了你自己的护城河。

在2021年财报中，途牛强调了其数字化能力。途牛旅行网首席执行官于敦德先生表示：“2021年，我们围绕融合化和数字化升级，加强产业链垂直整合，注重产品创新和服务提升，以高品质产品和服务实现发展。服务。 。即使在不利的外部环境下，我们的直销交易额在2022年仍然实现了两位数的增长，我们将继续加强数字化整合，积极应对外部环境变化带来的机遇和机遇。挑战。”

金牌导游、金牌地面接送、专家热线、精品小游，这些都是途牛试图向外界展示的新标签。从全链条入手，夯实跟团游品质，以品质打动消费者，用数字化、智能化能力提升人员、门店、地面交通的运营效率和游客的服务保障能力。这是途牛目前的战略方向和经营策略。

途牛能否成功筑起新护城河？答案仍然未知。毕竟，途牛还没有逃脱巨大的损失。即便亏损收窄90%，一年1.28亿元的亏损也不是其他传统旅行社能够承受的。因此可以认为，途牛目前的数字优势、本地交通优势、优质服务优势是建立在其资金优势和承受损失能力的基础上的。途牛手头资金还能维持多少年亏损？

截至2021年12月31日，途牛净资产仍为12.2亿元。抛开无法变现的商誉、土地使用权、无形资产、办公设备等，实际可以调动的资金并不多。

途牛需要尽快实现正的经营现金流和正的损益表。在疫情未结束、出境游未开放的情况下，要实现以上两点将是非常困难的。留给途牛的时间不多了。

对于途牛的投资者和股东来说，途牛的业绩一直令人失望，途牛的战略方向缺乏想象空间。但对于旅游行业来说，途牛正在深耕精品跟团游，用数字化赋能旅行社全链条运营效率，真金白银投入跟团游基础设施“地面社”。这无疑是一件好事，为旅行社和提高跟团游的质量和效率做出了有效的探索。这是途牛对跟团游行业的贡献。

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