瑞士目前正面临通货紧缩 这让瑞士央行进退两难

瑞士明年可能面临陷入通缩的风险，因瑞郎走强阻碍了政策制定者控制物价增长的努力。



瑞士央行今年9月第三次降息，称该避险货币走强，以及石油和电力价格下跌，是该国通胀率下降的一个关键推动因素。



瑞士央行还下调了其预测，将2024年的平均年通胀率从1.3%下调至1.2%，同时预计2025年的物价涨幅将从此前的1.1%下调至0.6%。



即将离任的瑞士央行行长托马斯·乔丹（Thomas Jordan）当时表示，瑞郎走强对预估修正产生了“实质影响”，但淡化了通缩风险，指出预估仍“在物价稳定区间内”。他补充说，政策制定者仍准备进一步调整货币政策，以控制通胀。



但分析人士表示，现在看来，瑞士央行越来越有可能不得不依靠外汇干预来防止该国陷入通缩环境。



“有进一步降息的空间，但鉴于瑞郎升值将瑞士推入通缩的空间，瑞士央行通过汇市干预直接瞄准瑞郎估值是有意义的。”凯投宏观（Capital Economics）欧洲经济学家阿德里安·普雷特约翰（Adrian Prettejohn）通过电子邮件向CNBC表示。



外汇干预是指央行在外汇市场上买入或卖出本国货币，以提高或降低本国货币对另一种货币的价值。这些措施可以减少价格扭曲，而价格扭曲会影响通货膨胀，特别是在贸易密集型经济体。



“我们不排除在大幅升值压力时期干预外汇市场的可能性。”瑞士宝盛（Julius Baer）经济学家索菲·奥尔特马特（Sophie Altermatt）通过电子邮件告诉CNBC。



*瑞士的低通胀案例*

瑞郎近几个月来反弹，目前在纪录高位附近徘徊，因投资者在市场波动和日元套息交易平仓之际涌入该避险资产。



目前，欧元兑瑞郎在0.9414附近交易，美元兑瑞郎在0.8669附近交易。



与此同时，瑞士的通货膨胀率继续下降。



瑞士是近年来两位数通胀螺旋上升的主要经济体中的异类，这个欧洲小国的物价涨幅在2022年8月达到了29年来最高的3.5%。今年3月，在通胀率为1.2%的情况下，瑞士央行成为首个降息的西方主要央行。



9月份通货膨胀率进一步下降，年增长率为0.8%，而8月份为1.1%。



凯投宏观（Capital Economics）上周在一份报告中说，由于瑞士法郎走强以及石油和住房成本下降，该公司目前预计瑞士2025年的通胀率将降至0.3%，低于此前预计的0.8%。普雷特约翰周一指出，这一数字在某些月份可能会变为负值。



他说：“我们的预测是，未来几个月通胀率将降至0.1%的低点，因此将通胀率降至零以下并不需要太多的努力。”他将通缩描述为“真正的可能性”。



*避险货币面临风险*

瑞士央行行长乔丹上月向CNBC暗示，“如有必要”，可能会在利率下调的同时进行汇率干预，以控制物价，但他没有承诺具体的时间表。



根据路透社对经济学家的调查，该央行目前预计在12月的下一次会议上保持利率稳定，然后在2025年第一季度降息25个基点，将最终利率降至0.75%。



瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）经济学家兼首席投资官马克西姆·波特龙（Maxime Botteron）表示，可能到那个时候，瑞士央行就会转向干预汇市。



“一旦政策利率工具用尽，如果需要更多宽松政策，你通常会看到瑞士央行干预外汇市场。”波特龙上个月对CNBC的“ Squawk Box Europe ”表示。



法国巴黎银行（BNP Paribas）上月在一份报告中补充称：“我们认为，随着瑞士央行政策利率接近有效下限，外汇干预可能成为一种更合适的政策工具。”



不过，波特龙表示，瑞郎升值本身尚不值得担忧，瑞郎的升值步伐仍远低于2011年和2015年的峰值。



他说：“我们现在所处的环境不应该让我们担心瑞郎估值过高。”



“我们认为明年通胀有下行风险。”他继续说道，“但我认为，只要瑞郎不大幅升值，出现通缩的风险就有理由采取更为激进的货币政策宽松……在现阶段不太可能。”



瑞士央行将于12月12日召开会议，公布最新的货币政策决定。