2023 年上半场中国旅游上市公司：期待与重压并存

【品城旅游】2023年上半年，随着国内疫情的解除，中国旅游市场的活力再次被激活，但多层次资本市场的中国旅游上市公司却并不乐观。

2023年的伊始，充满了期待。相比之下，或许没有哪个行业比旅游业更期待疫情的结束。尽管场外市场的旅游数据火热，但现场资本市场的表现却异常冷清。

2023年上半年，多层次资本市场上的中国旅游上市公司似乎在盈亏之间进退。事实上，更多旅游上市公司正在默默承受经济形势曲折复苏带来的负担。压力。

A股：多层次分化

市场价值永远不会回升。作为旅游领域的龙头股，中免在旅游零售市场拥有绝对垄断地位。即便如此，2023年上半年，中免市值也没能再次登上神坛。截至2023年7月末，中免市值维持在2500亿元左右，较此前峰值下跌近70%。 2023年上半年，中免实现业绩突破，实现营业收入358.58亿元，同比增长29.68%；但净利润不及预期，净利润38.64亿元，同比下降1.87%。同样，2023年上半年，零售业务全面复苏的免税“新人”王府井实现了营收和利润双丰收，但市值也腰斩。

出境龙头股消失。作为A股出境游的两大龙头，凯撒旅游和合众旅游几乎已经消失在公众视野中。尽管文化和旅游部已宣布分两批恢复旅行社中国公民团体出境游业务试点，但主要国家出境游要到8月份才能恢复。这是本月初宣布的。凯撒旅游的情况已不再乐观，仍处于亏损状态。它既面临退市风险警示，又面临债权人申请的预重组危机。与此同时，凯撒旅游第一大股东再次易手为海航旅游（21.83%）。显然，海航没办法关心凯撒旅游。虽然2023年第一年，悠信旅游整体仍处于亏损状态，但2023年第二季度，悠信旅游已扭亏为盈。相比之下，有信旅游的情况略好于凯撒旅游。

目的地资源层面扭亏为盈是大趋势。依托名山大川、古镇名村资源的上市公司，包括中国青年旅行社、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、丽江股份、三特索道、三峡旅游、岭南控股、桂林旅游、西域旅游、天目湖、长白山等，都实现了扭亏为盈，成为大势所趋。可以看出，相比出境游在渠道层面的持续流失，重点仍然是控制目的地资源。

在网红目的地赚钱很难。西安作为旅游上市公司数量最多的网红目的地之一、热门旅游城市之一，接待游客量创历史新高，却未能改变西安亏损的局面。 '安旅游和西安餐饮。尽管曲江文旅实现盈利，但与其他目的地资源上市公司相比，盈利能力明显不足。如何运营和管理网红城市的旅游资源，仍将是未来的一大挑战。

文旅地产模式岌岌可危。上市26年的华侨城已进入至暗时刻。自2022年上市后首次亏损以来，2023年上半年将继续亏损，预计亏损将超过12亿元。饱受诟病的文旅地产模式正在成为华侨城发展的拖累，文旅与地产业务的双重发展模式至今仍未找到妥善应对之道。当然，受此影响最大的就是中部地级市混合所有制改革下的云南旅游。受房地产投资影响，云南旅游2023年上半年亏损也将进一步扩大。新华联自然也逃脱不了房地产的魔咒。在被贴上明星标签的同时，债权人也向法院申请破产重整。相比之下，三湘印象在文旅地产上市公司中亏损较小，2023年上半年仍面临超过4000万元的亏损。

严格来说，2023年上半年，A股旅游上市公司未能进行有效的资本运作。但湘园文旅的表现或许可圈可点。受2022年下半年湘园文旅重大资产重组获批影响，短期内实现了资产、收入等方面的增长，扭亏为盈。

2023年8月，湘园文旅再次收购碧峰峡相关资产，并拟注入相关酒店资产。由山地景区和酒店资产组成的旅游上市公司雏形已然形成。

H股：悄然

港交所2018年迎来一波新经济旅游在港上市热潮，包括美团、同程旅游、复星旅文等数十家公司，甚至华住集团-S、携程集团-S赴港二次上市上市。但2021年之后，将不再有旅游领域的公司在香港上市。

H股最大的吸引力主要是以腾讯为核心的OTA集团。

OTA 没有战争。作为最好的OTA上市平台，港交所集中了美团、同程旅游、携程三大行业龙头。它们之间存在竞争，但股权关系复杂且密切相关。 2023年上半年，OTA在资本市场上并没有什么大动作，更多的是资本之外的攻防。

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美股：同频共振

美国股市上市的旅游公司并不多。主要看的是携程、途牛、亚朵、华住。

亚朵减持危机。 2022年11月，赴美上市的亚朵作为赴美上市的旅游“新人”，却面临大量股东排队减持的尴尬局面。 5月30日，亚朵集团第三大股东德惠投资出售80万股ADS，套现约1440万美元（折合人民币约1.03亿元）； 6月初，亚朵集团第二大股东君联资本出售576股1万股ADS，套现8269万美元（折合人民币约5.9亿元）。

途牛不存在退市危机。虽然途牛暂时克服了退市危机，但从途牛此前披露的2023年一季度数据来看，仍处于亏损状态。同时，途牛2023年第二季度净利润为1亿元，同比增长170.5%；净利润22.1万元，单季度净利润扭亏为盈。面对途牛股价的长期下跌，海航集团和凯撒集团作为第一大、第二大股东无暇顾及，干脆跟京东玩起了把戏。

途牛、亚朵、华住虽然在美股上市，但也面临双重政策压力。一方面受到美国证监会“退市前名单”退市危机的威胁，另一方面位于境内的主要业务经营场所或资产也受到国内影响。政策的制定必然与国内经济形势的发展产生共鸣。

北交所：没人关心

毫无疑问，北交所成立的初衷是为了开辟新的上市融资渠道，但在实践中，对于旅游企业来说却不太实用。截至目前，尚无旅游公司进入北交所。

旅行社几乎集体濒临退市边缘。北京康庄国旅、延边白山国旅、河南世旅、北京新视野国旅、广西中信正大国旅等多家旅行社受前期疫情因素影响，持续面临经营问题，或处于亏损状态，或已经被动退市、退市。

剑门关开启新征程。 2023年6月，西部华侨城以4.75亿元将其持有的剑门关80%股权转让给四川大剑门文化旅游发展集团有限公司，标志着西部华侨城与剑门关长达五年的合作结束。这也成为2023年上半年股权转让系统唯一的股权转让大戏。

河南宝泉旅游启动新一轮融资。 2023年上半年，春江集团再次以发行股份的形式向宝泉旅游捐赠9850万元。宝泉旅业自2017年上市以来，分别募资1050万元、1.05亿元、1000万元，累计募资2.19亿元。除此前深圳市创新投资集团有限公司和河南宏图创盈投资合伙企业（有限合伙）认购200万元、800万元外，其余资金均来自大股东春江集团。可见，作为国家4A级旅游景区的宝泉旅游，离不开大股东的输血，造价也非常昂贵。

艺龙网拟收购京商旅游。尽管新三板旅游公司不足百家，但疫情期间退市的却屈指可数。京商旅游已完成6次融资总计超过4亿元，年营收近10亿元。将于2023年6月退市。从披露的信息来看，艺龙网已成为京商旅游实际控制人指定回购股份的第三方。预计本次回购融资还将持续一段时间。

作为北交所资源池的股转系统，更多旅游上市公司被动沉默，无法获得资本认可。现在来看，股权转让制度在旅游领域的存在感再次下降，其存在的价值也大打折扣。

整个2023年上半年，计划上市的旅游企业几乎所有的上升通道都处于搁置状态。旅游板块在市场上各个资本市场的表现确实并不突出。即便如此，中国的旅游上市公司也没有停下脚步。场外旅游上市公司之间的各种营销、产品、宣传竞争正在接连发生。旅游资本的新战场，在抖音、快手等短视频领域正在焕发出新的生机。 （本文仅代表个人观点，与平台无关）