预计美联储即将再次降息

美联储在北京时间周五凌晨3点会议结束后可能会再次降息，但在形势突然变得复杂得多的背景下，它将关注未来。



金融市场几乎确定美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将把基准借贷成本下调25个基点，该委员会正寻求为通胀放缓和就业市场走软的美国经济“重新校准”政策。



然而，焦点将转向美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）和他的美联储同事们在应对不断变化的经济时的未来，以及唐纳德·特朗普（Donald Trump）在总统竞选中惊人胜利的政治地震。



Evercore ISI全球政策和央行策略主管克里什纳·古哈（Krishna Guha）在大选结果公布前发布的一份报告中表示：“我们认为鲍威尔将拒绝对选举对经济和利率的影响做出任何早期判断，并将寻求稳定和平静。”



古哈补充说，为了保持政策制定者不受政治冲突影响的一贯愿望，鲍威尔“将表示，美联储将花时间研究新政府的计划”，然后“随着实际政策的制定和实施，将对这一评估进行完善”。



因此，虽然立即采取的行动将是坚持下去，实施相当于25个基点的降息，但市场的注意力可能会转向委员会和鲍威尔对未来的看法。联邦基金利率目前设定在4.75%-5.0%的目标区间。联邦基金利率决定了银行间的隔夜拆借利率，但通常也会影响消费者债务。



目前的市场定价倾向于12月再降息25个基点，随后在1月暂停降息，然后在2025年之前多次降息。



*为特朗普做准备*

但是，如果特朗普的议程——减税、增加支出和积极征收关税——实现，它可能会对美联储产生重大影响，因为美联储在大幅加息以控制通胀之后，正试图调整政策规模。许多经济学家认为，特朗普的另一轮孤立主义经济举措可能会重新引发通货膨胀。尽管采取了类似的措施，但在特朗普的整个第一个任期内，通货膨胀率一直保持在3%以下。



特朗普在2017年至2021年的第一个任期内经常批评鲍威尔和美联储，并支持低利率。



LPL Financial首席全球策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）表示：“所有人都在关注未来是否会降息，以及是否会有消息传出。不过，还有一个问题是，他们能否宣布在通胀方面取得胜利。”



这些问题的答案将在很大程度上留给鲍威尔会后的新闻发布会。



尽管委员会将公布其关于利率的联合决定，但它不会提供其经济预测摘要的最新情况。经济预测摘要是一份每季度发布一次的文件，包括对通胀、GDP增长和失业率的共识更新，以及个别官员对利率预期的匿名“点阵图”。



除了1月份的暂停降息外，市场对美联储的走向存在相当大的不确定性。经济预测摘要将于明年12月更新。



“我们将听到越来越多的终端费率。”克罗斯比说，“如果收益率继续攀升，这个词将重新出现在词典中，而且它并不完全与经济增长有关。”



*那么终点在哪里呢？*

联邦基金期货市场的交易员押注美联储将大举降息，预计到2025年底，基准利率将降至3.75%-4.0%的目标区间，或比9月份降息0.5个百分点后的当前水平低整整一个百分点。银行担保隔夜融资利率则较为谨慎，预计明年年底短期利率将在4.2%左右。



“这里的一个关键问题是，这次降息周期的终点是什么时候？美联储前货币事务主管、现任耶鲁大学管理学院（Yale School of Management）金融学教授比尔·英格利希（Bill English）说，“很快，他们就会考虑，随着经济看起来相当强劲，我们认为降息期会发生什么变化。他们可能希望尽快暂停，看看事态如何发展。”



鲍威尔也可能被要求解决美联储目前减少资产负债表上债券持有量的举措。



自2022年6月开始减持以来，美联储已经减持了近2万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券。美联储官员曾表示，即使在降息的同时，缩减资产负债表的行动也会继续，不过华尔街预计，第二轮削减最早将于2025年初结束。



“他们很乐意把这些东西留在幕后，他们可能会继续这样做。”英格利希说，“但在接下来的几次会议上会有很多人感兴趣。他们什么时候会进一步调整决选的速度？”