特朗普获胜和更多关税的威胁 提高了人们对中国出台更多刺激措施的预期

唐纳德·特朗普（Donald Trump）赢得2024年美国总统大选，提高了中国财政刺激计划的门槛，预计将于周五出台。



在竞选期间，特朗普威胁要对销往美国的中国商品征收60%或更多的额外关税。在特朗普担任总统的第一个任期内，关税至少增加了10%，但这并没有削弱美国作为中国最大贸易伙伴的地位。



但对中国来说，新的关税——可能规模更大——将在一个关键时刻到来。在应对房地产市场低迷和消费支出不温不火之际，中国的经济增长更多地依赖于出口。



前国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良在花旗集团（Citigroup）的一次会议上说，如果特朗普将关税提高到60%，中国的出口可能会减少2000亿美元，导致GDP下降1个百分点。



自9月下旬以来，中国当局加大了支持放缓的经济增长的力度。全国人民代表大会常务委员会预计将在本周的会议上批准新的财政刺激计划。这次会议将于周五结束。



“为了应对潜在的‘特朗普冲击’，中国政府可能会推出更大的刺激措施。”经济学人智库（Economist Intelligence Unit）首席经济学家苏悦（Yue Su）表示，“全国人大会议与美国大选结果的重叠表明，政府准备迅速采取行动。”



她预计经济刺激计划规模将超过10万亿元（13.9亿美元），其中约6万亿元将用于地方政府债务互换和银行资本重组。苏悦说，超过4万亿元可能会用于支持房地产的地方政府特别债券。她没有具体说明是在哪个时间段。



*股市分化*

随着特朗普将赢得大选的消息变得明朗，中国大陆和香港股市周三下跌。美国股市随后飙升，三大股指都创下历史新高。在周四早盘交易中，中国股市试图保持温和涨幅。



股市表现的差异表明，中国的刺激措施“将比基线情景略大”，WisdomTree量化投资能力负责人任立谦（Liqian Ren）表示。她估计，中国政府每年将增加约2万亿至3万亿元的支持。



由于围绕特朗普可能如何行动的不确定性，任立谦预计不会有更大的支持。她指出，关税对两国都有伤害，但对技术和投资的限制对中国的影响更大。



特朗普在他的第一个总统任期内，将中国电信巨头华为列入黑名单，限制其使用美国供应商。拜登政府扩大了这些举措，限制美国向中国销售先进半导体，并向盟友施压，要求他们也这样做。



《芯片战争》（Chip War）一书的作者克里斯·米勒（Chris Miller）今年早些时候指出，民主党和共和党都支持通过这些新的出口管制措施，并努力促进美国半导体制造业的投资。他预计，无论谁赢得大选，美国都将增加此类限制。



中国通过鼓励银行向高端制造业提供贷款，加大了对本国技术的支持力度。但长期以来，一直受益于美国的资本，以及使用美国软件和高端零部件的能力。



据NBC新闻（NBC News）的预测，共和党将在未来两年获得参议院的多数席位，但众议院的控制权仍不明朗。



“如果共和党控制了国会，保护主义措施可能会加速，扩大对全球经济的影响，并带来重大的下行风险。”苏悦说。



她预计特朗普可能会在明年上半年征收此类关税，并可能通过援引《国际紧急经济权力法》或《1974年贸易法》第122条来加快这一进程，该法允许总统征收高达15%的关税，以应对严重的国际收支赤字。



美国数据显示，2023年对华贸易逆差从2016年的3468.3亿美元收窄至2791.1亿美元。



苏悦估计，在其他因素保持不变的情况下，对中国出口到美国的商品加征10%的关税，可能会使北京未来两年的实际GDP增速平均下降0.3至0.4个百分点。



Wind Information的海关数据显示，去年中国对美出口下降14%，至5002.9亿美元。这仍然高于2016年特朗普宣誓就职前的3850.8亿美元。



与此同时，中国的数据显示，中国从美国的年进口额从2016年的1344亿美元攀升至2023年的1641.6亿美元。



其他分析人士认为，北京方面将保持保守，在未来几个月逐步推出刺激措施，而不是在周五发布一项大规模的一揽子计划。



中国最高领导人通常在12月中旬举行会议，讨论未来一年的经济计划。然后，官员们将在3月份的年度人大会议上宣布今年的增长目标。



“中国明年可能会面临美国更高的关税。我预计中国明年也会做出政策回应，届时将征收更高的关税。”Pinpoint Asset Management首席经济学家张志伟（Zhiwei Zhang）在周三下午的一份报告中表示。



“我也不认为政府会因为美国大选而改变他们已经向全国人大提出的政策。”他表示。



*中国日益增长的全球贸易影响力*

抛开关税不谈，中国仍然是美国以外市场的出口大国。



安联贸易（Allianz Trade）亚太和全球贸易高级经济学家弗朗索瓦兹·黄（Francoise Huang）在9月份表示：“过去几年，中国出口的目的地确实发生了一些变化，到2023年，美国占中国出口总额的比例不到15%，而在2010年代，这一比例平均接近18%。”



“虽然中国在美国失去了市场份额，但它在其他地方显然正在获得市场份额。”她说，“例如，中国现在占东盟进口的25%以上，而2010年代这一比例还不到18%。”



美联储8月份的一份报告发现，中国对美国的出口也有所增长。