中国的股票交易热潮预示着又一轮牛市

一个月前席卷中国股市的反弹可能已经降温，但一系列指标表明，一些投资者仍在押注股市进一步上涨。



自10月8日达到峰值以来，沪深300指数基本上处于区间波动，财政刺激措施效果不佳，以及对美国当选总统唐纳德·特朗普对中国的对抗立场的担忧给前景蒙上了阴影。短期波动率是9月底中国央行推出刺激措施后的三分之一，当时两周内股市上涨了32%。



但在价格波动趋于平缓的背后，成交量激增、杠杆交易稳步增加以及资金从银行存款中流出，显示出动物精神正在酝酿，因为许多投资者认为，市场已经摆脱了长达数年的低迷。



深圳市龙汇基金管理有限公司创始人兼投资总监周南表示：“股市可能在年底前再创新高，决定因素是国内经济周期和政策。虽然特朗普预计将对某些行业征收关税，这将影响这些行业的发展，但这不会改变中国经济的进程。”



以下是显示交易人气高涨的一些指标。



*交易狂潮*



截至周三，上海和深圳交易所的日交易额已连续七个交易日超过2万亿元人民币（2760亿美元），创下历史最长纪录。就在几个月前，当交易额经常低于5000亿元时，这一壮举是不可想象的。



10月，香港和中国内地的成交额均创下历史最高纪录，但此后香港的成交额有所回落。然而，内地市场的狂热仍在继续，尽管股市基准出现温和波动。沪深300指数在前一个交易日上涨0.6%后，周四下跌了1.73%。



“成交量从不撒谎，很明显，这个市场很活跃，与政策转向前的情况完全不同。”六妙星私募基金管理有限公司董事总经理姜炯表示，“反弹势头强劲，在市场以这种速度转手时，很难看空股市。”



*杠杆交易*



尽管沪深300指数的涨幅陷入停滞，但在岸股市的杠杆股票头寸（即用借来的现金交易的头寸）却大幅飙升。尽管交易员对中国政府最新的财政刺激措施和美国大选结果感到失望，但他们仍大举进行杠杆交易，这表明他们仍未受到影响，而且足够乐观，愿意在这场博弈中投入更多资金。他们的头寸目前处于2015年股市泡沫爆发前的水平。



“杠杆交易代表了过去一个月散户和投机者的热钱。”国投证券分析师林荣雄表示，“当基本面开始改善并形成共识时，多头和空头之间的差距将缩小。”



*散户资金流*



有迹象表明，散户投资者将大量资产从银行存款转移到股市。10月份，中国家庭储蓄减少了5700亿元，这是自4月份以来最大的月度降幅，当时中国家庭储蓄的减少恰逢股市小幅上涨。



散户兴趣增加的另一个迹象是新交易账户的激增。10月份，投资者为交易A股股票创建了680万个账户，这是自2015年6月以来的最大月度记录。一旦条件再次成熟，这些可能会为另一轮上涨提供素材。包括李超在内的浙商证券分析师在一份报告中写道：“预计居民存款将继续流入股市和基金。”



*健康的势头*



沪深300指数的多数成分股表现良好，尽管该指数仍比10月8日的峰值低约5%。十分之九的成分股股价高于200日移动均线，与2020年7月和2019年4月的高点持平。



移动平均趋同背离指标中，位于零线上方的股票数量也有所增加，300家成分股中只有30家仍发出看跌信号。