石油交易员认为特朗普的外交政策不利于原油市场

随着交易员将唐纳德·特朗普（Donald Trump）的外交政策议程解读为看空石油需求和价格，石油长期以来的地缘政治风险溢价已经蒸发。



自2022年俄乌冲突以来，石油期货的交易价格一直高于所谓的公允价值，与战争有关的供应中断威胁并推高了这一价格。但这种风险溢价已经消退，尽管中东冲突持续不断，而且人们预计当选总统将试图限制主要石油生产国伊朗的原油出口。



在期权市场，交易员经常对冲价格的突然波动，布伦特原油看涨期权相对看跌期权的溢价已经完全消失，今年早些时候的交易活动曾达到创纪录水平。



与此同时，彭博新能源财经（BloombergNEF）的一项指标显示，自2024年初以来，石油期货即将抹去所有风险溢价。布伦特原油的战争溢价目前接近每桶73美元，约为2美元的折扣，这是自2021年以来首次变为负值。



这在一定程度上是因为石油投资者认为特朗普的外交政策是悲观的。在接受彭博社调查的10名交易员中，有8人表示，特朗普的提议将限制价格上涨，一些人表示，与中国的贸易战将削弱需求，并可能抵消对伊朗的任何新制裁。



没有风险溢价是最新的迹象，表明即使特朗普上台，交易员也看不到原油市场的上行空间。自大选以来，石油期货交易低迷，受困于每桶约5美元的区间，投资者越来越不愿押注假想的供应中断。这可能对特朗普有利，因为原油价格下跌为汽油价格下跌奠定了基础。



尽管中东局势有可能升级，但由于美国页岩油产量创历史新高，加上OPEC 充足的闲置产能，交易员们正在为一个供过于求的石油市场做准备，该市场能够抵消任何中断。石油咨询公司CommodityContext的创始人罗里·约翰斯顿（Rory Johnston）说，这些支撑在2022年还不存在，当时俄罗斯入侵乌克兰，油价飙升至每桶120美元以上。



据约翰斯顿估计，自今年4月以来，市场就没有出现过明显的风险溢价。



欧亚集团（Eurasia Group）地缘政治分析师格雷戈里·布鲁（Gregory Brew）表示，看空市场的参与者也可能是在消除对特朗普的记忆，他厌恶风险，选择经济压力而不是军事行动。他提到了2020年伊朗对伊拉克北部美国基地的袭击，以回应卡西姆·索莱马尼（Qasem Soleimani）被暗杀，尽管鹰派顾问齐声呼吁，但特朗普选择不升级袭击。布鲁说，这预示着一个政府将在不支持直接打击的情况下，鼓励以色列打击伊朗代理人。



伊朗已经表现出不愿与即将上任的美国政府发生冲突，同意停止生产接近制造核武器所需水平的浓缩铀。



特朗普在他的第一个任期内领导美国对伊朗施加了最大压力，大大减少了伊朗的出口。投资者认为，他将再次试图瞄准这些流量。



然而，这类行动对原油价格的影响可能有限，因为交易员越来越不相信制裁有效力。当美国政府10月重新对伊朗石油实施制裁时，这种大宗商品在接下来的一周下跌了每桶逾5美元。



布鲁说：“共识是，美国可能会成功地减少伊朗的部分石油出口，但不是全部，也不是短期内。”即便如此，伊朗原油日产量高达100万桶的潜在损失，“在价格环境更高的情况下，可能无法抵消看跌信号。”



尽管如此，分析人士警告称，在特朗普担任总统期间，存在过于悲观的风险。



Again Capital LLC联合创始人约翰·基尔达夫（John Kilduff）表示：“鉴于随之而来的风险和随之而来的价格波动，在市场最前面做空将是困难的，这是特朗普第一届政府的一个市场标志。”



他预计，随着交易员对冲长期抛售的可能性，长期看跌价差将成为一种受欢迎的交易。