美联储降息25个基点 但暗示未来降息次数会减少

周三，美联储将其关键利率下调了0.25个百分点，这是连续第三次降息，同时也对未来几年的进一步降息发出了警告。



美国联邦公开市场委员会（FOMC）将隔夜拆借利率下调至4.25%-4.5%的目标区间，回到了2022年12月利率走高时的水平，这一举措得到了市场的广泛预期。



虽然这一决定本身没有什么悬念，但主要的问题是，在通胀稳定保持在目标上方、经济增长相当稳健的情况下，美联储将对其未来意图发出什么信号，而这些情况通常不会与宽松政策同时出现。



根据受到密切关注的单个委员会成员未来利率预期的“点阵图”矩阵，美联储在宣布降息25个基点时表明，2025年可能只会再降息两次。这两次降息表明，对比此前在9月份最近的计划中，委员会的意图减少了一半。



假设幅度为0.25个百分点，官员们表示，2026年将再降息两次，2027年将再降息一次。从长期来看，委员会认为“中性”基金利率为3%，比9月份更新的利率高出0.1个百分点，因为这一水平在今年逐渐上升。



美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在会后的新闻发布会上表示：“通过今天的行动，我们将政策利率从峰值下调了整整一个百分点，我们的政策立场现在明显减少了限制性。因此，在考虑进一步调整政策利率时，我们可以更加谨慎。”



他补充说：“今天是一个很接近的决定，但我们认为这是正确的决定。”



美联储宣布降息决定后，美国股市大幅下挫，道琼斯工业平均指数收盘下跌逾1100点，而美国国债收益率飙升。芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察（FedWatch）指标显示，期货价格降低了2025年降息的前景。



鲍威尔说：“我们很快就到达了这里，我认为很明显，我们前进的速度会变慢。”



连续第二次会议，一位FOMC成员持反对意见：克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）希望美联储维持之前的利率。理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在11月投了反对票，这是自2005年以来首次有理事投票反对利率决定。



联邦基金利率决定了银行之间的隔夜拆借利率，但也影响到汽车贷款、信用卡和抵押贷款等各种消费者债务。



会后声明除了对进一步加息的“幅度和时机”进行了微调外，几乎没有什么变化，这与11月会议的措辞相比略有变化。高盛（Goldman Sachs）表示，这一调整“暗示未来降息步伐放缓”。



*经济前景的变化*

尽管该委员会将其对2024年全年国内生产总值（GDP）增长的预期上调至2.5%，比9月份高出半个百分点，但美联储还是下调了利率。然而，在接下来的几年里，官员们预计GDP将放缓至1.8%的长期预测。



对《经济预测摘要》的其他调整包括，委员会将今年的预期失业率下调至4.2%，而根据美联储偏爱的指标，整体通胀率和核心通胀率分别上调至2.4%和2.8%的估计值，略高于9月份的估计值，高于美联储2%的目标。



委员会做出这一决定的背景是，通货膨胀率不仅高于美联储的目标，而且亚特兰大联邦储备银行预计，美国经济第四季度将增长3.2%，失业率徘徊在4%左右。



尽管这些情况最符合美联储加息或维持利率不变的情况，但官员们对维持利率过高、可能导致经济不必要放缓的做法持谨慎态度。尽管宏观数据与此相反，美联储本月早些时候的一份报告指出，最近几周经济增长仅“略有”上升，有迹象表明通胀减弱，招聘放缓。



此外，美联储将不得不应对候任总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）领导下的财政政策的影响，特朗普已经提出了关税、减税和大规模驱逐出境的计划，这些计划都可能导致通胀，并使美联储的工作复杂化。



鲍威尔在谈到特朗普的计划时说：“我们需要慢慢来，不要着急，要做一个非常仔细的评估，但只有在我们真正看到这些政策是什么以及它们是如何实施的时候。我们还没到那个阶段。”



*正常化策略*

鲍威尔表示，降息是为了重新调整政策，因为在当前条件下不需要如此限制性。



“我们认为经济形势非常好。我们认为目前的政策非常到位。”



随着周三的举措，美联储将把基准利率自9月以来下调整整一个百分点。9月份，美联储采取了异乎寻常的举措，将基准利率下调了0.5个百分点。美联储通常喜欢以较小的25个基点的幅度上调或下调利率，以衡量其行动的影响。



尽管利率大幅下跌，但市场却采取了相反的策略。



在此期间，抵押贷款利率和美国国债收益率都大幅上升，这可能表明市场不相信美联储能够进一步降息。对政策敏感的两年期美国国债收益率跃升至4.3%，高于美联储利率区间。



在相关行动中，美联储将其隔夜回购工具支付的利率调整为联邦基金利率的下限。所谓的隔夜逆回购利率被用作联邦基金利率的下限，联邦基金利率一直在向目标区间的低端漂移。