暂停、降息或加息的理由：美联储颠覆预期后市场对利率的看法

美联储在上周的议息会议上扰乱了市场对明年利率的预期，随着美联储将重点转回控制通胀，投资者正在关注一系列可能的政策结果。



在美联储12月政策会议后，投资者迅速调整了对未来一年的利率预期。美联储再次降息25个基点，但就未来降息的轨迹发布了更为强硬的指引。



CME的FedWatch工具显示，市场预计美联储明年降息一到两次的可能性为66%，与美联储官员上周三的预测相符。在美联储的经济预测摘要中，官员们将2025年的降息预期从四次下调至两次。



但市场也认为，美联储明年根本不会降息的可能性已经上升。截至上周四上午，利率在2025年12月前维持在当前水平的可能性已升至18.5%，高于一周前的6.6%。



与此同时，美联储1月份暂停加息的可能性看起来非常大，市场预计在1月29日美联储下次会议结束时，利率保持不变的可能性为91%。



根据加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的说法，如果美联储在1月份没有再次降息，该央行可能会进入一个长时间的暂停期。



“如果美联储‘跳过’ 1月，我们不确定他们是否真的会重新开始。”策略师在一份报告中称，不过该公司仍预计下个月将降息25个基点。



亚德尼研究公司（Yardnei Research）总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）指出，最近几个月美国经济增长强劲，他说，这否定了美联储在2025年大幅降息的理由。



上周四公布的美国第三季度经济增长数据向上修正，GDP同比增长3.1%。与此同时，通胀在最近几个月出现了逆转，并有所上升，11月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，略高于上月2.6%的涨幅。批发价格通胀也在今年早些时候下降后再次小幅上升。



“我们认为经济增长将比美联储预期的强劲得多。”亚德尼写道，“如果实际GDP增长超出美联储的预期，就像我们预期的那样，那么联邦公开市场委员会（FOMC）可能会暂停一段时间。”



一些市场参与者还担心，美联储明年可能会加息，取消部分宽松政策。



鲍威尔上周三表示，美联储不排除在2025年加息的可能性。不过，芝加哥商品交易所期货价格并未考虑到从当前水平上涨的情况。



DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）在一份报告中说，“鲍威尔甚至没有软化这一信息，就像他在以前的情况下所做的那样，说这不是FOMC目前的预测。”



然而，一些人认为加息的可能性比市场认为的要大。阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）表示，美联储在2025年再次加息的可能性可能在40%左右。



“强劲的经济，加上可能降低税收、提高关税和限制移民，增加了美联储不得不在2025年加息的风险。”斯洛克周四在给客户的报告中写道，“对投资者来说，这开始看起来像2022年——高通胀、利率上升和股价下跌。重要的是，随着我们进入2025年，60/40投资组合面临重大下行风险。”



其他人对此表示赞同，强调通胀是对利率继续宽松预期的真正威胁。



哈里斯金融集团（Harris Financial Group）的管理合伙人杰米·考克斯（Jamie Cox）在一份声明中表示：“美联储知道，服务业通胀近来一直居高不下，因此他们需要让第一轮降息的效果发挥出来，这样他们就会向市场发出信号，如果通胀不配合降低，他们愿意停止降息，甚至再次加息。”