美联储在2024年避免了经济衰退 但它无法动摇通货膨胀

美联储完成了许多人认为它在2024年无法实现的目标，但在一个方面，它在年底仍与年初一样——担心顽固的价格压力。



它成功实现了罕见的经济软着陆，在不引发美国经济衰退的情况下，利用加息来推低通胀。



失业率上升了，但从未失去控制。经济仍然出人意料地强劲。政策制定者对他们取得的进展感觉良好，四年多来首次开始降息。



美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在今年最后一次新闻发布会上，听起来对2024年的结果非常满意。



“我认为很明显我们已经避免了经济衰退。”他本月对记者说，“下行的道路比许多人预测的要好。”



美联储的政策处于“非常好的位置”。我预计明年又是一个好年头。”



然而，很明显，随着2025年的临近，鲍威尔和他的同事们最关心的是一年前吸引了他们大量关注的同一个问题：通胀。

尽管美联储跟踪的一项关键通胀指标远低于2022年的峰值，也低于一年前的水平，但仍高于美联储2%的目标。近几个月来，美元一直在横盘震荡，这是另一个值得关注的问题。



明年当选总统唐纳德·特朗普第二次就职时将会发生什么，这是不确定的。许多经济学家预测，他的贸易和移民政策将对通胀产生更大的上行压力，使美联储更难进一步放松货币政策。



鲍威尔在12月18日的新闻发布会上明确表示，在利率再次下降之前，他需要看到通胀方面取得更多进展，美联储将谨慎行事。他在美联储的同事强化了这种谨慎态度，将他们对2025年降息的预测从此前的4次下调至仅2次。



这些官员现在预计，明年年底的通胀率将达到2.5%，高于此前预测的2.1%。政策制定者现在预计，要到2027年才能达到2%的目标。



“这是一种常识，当道路不确定时，你会走得稍微慢一点。”鲍威尔说，“这与在雾蒙蒙的夜晚开车或走进一间满是家具的黑屋子没什么不同。你只要慢下来。”



*寄予厚望*

从2024年开始，市场对美联储抱有很高的期望。交易员大胆预测，从3月份开始，总共将有6次降息。



但在2023年下半年大幅下降的通货膨胀拒绝配合。它在第一季度重新升温。



到4月，鲍威尔明确表示，他不会达到华尔街的预期，并明确回归到更长时间内更高的立场，称“可能需要比预期更长的时间才能实现信心”，通货膨胀率正在降至2%。



今年夏天，随着新的迹象显示通胀再次降温，投资者对美联储再次降息感到兴奋。随着劳动力市场降温，降息的压力变得更大，弱于预期的7月份就业报告加剧了这些担忧。



一些人认为，美联储等待的时间太长，已经落后于形势。



鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）的一次演讲中提出了华尔街想要的关键。他在8月底表示，美联储调整货币政策的“时机已到”。



通胀似乎正逐渐淡出人们的担忧，取而代之的是就业市场。鲍威尔表示，美联储并不“寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温”，美联储有“充足的空间”下调目前处于23年高位的利率。



不到一个月后，鲍威尔兑现了这一承诺，美联储启动了自2020年以来的首次降息。这是一次50个基点的大幅降息，美联储官员预计，2024年将再降息两次，2025年再降息四次。



“我们不认为我们落后了。”他在9月18日说，但“你可以把这看作是我们承诺不落后的信号。”



然而，也有其他迹象表明，并非所有美联储官员都相信美联储已经战胜了通胀。



事实上，9月份大幅降息引发了两年来联邦公开市场委员会（FOMC）有投票权成员的首次反对。



美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）表示，她倾向于较小幅度的降息25个基点，因为美联储尚未实现通胀目标。



“我认为，委员会更大规模的政策行动可能被解读为过早宣布我们在物价稳定任务上取得胜利。” 鲍曼在声明中称。



她还表示，她担心降息50个基点会发出这样的信号，即“委员会认为经济存在一些脆弱性或更大的下行风险”。



自2005年以来，没有一位美联储理事对利率决定持异议。



*“还有很多工作要做”*

随着美联储连续三次降息，通胀开始横盘走势，鲍曼不会是最后一个持不同意见的人。



克利夫兰联邦储备银行（Cleveland Fed）行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）在12月投票反对今年最后一次降息，因为在她看来，“在通胀方面还有更多工作要做”。她指出，鉴于美国经济的强劲势头，她倾向于暂停降息。



“根据我的估计，货币政策离中性立场不远，我倾向于保持政策稳定，直到我们看到进一步的证据表明通胀正在恢复到我们2%的目标。”



2025年，随着特朗普上台，美联储官员的情况可能会变得更加复杂。这位当选总统提议延长减税措施，在某些情况下，在征收关税的同时降低税收。



鲍威尔说，在12月18日的会议上，美联储的一些成员确实采取了非常初步的步骤，开始将“对政策经济影响的高度有条件的估计纳入他们的预测”。



这表明，一些政策制定者确实考虑到了特朗普新政府在监管、移民、贸易和税收政策方面的潜在变化。



旧金山联邦储备银行（San Francisco Fed）行长玛丽·戴利（Mary Daly）表示，她认为美联储的重新调整过程已经“完成”。



她对雅虎财经（Yahoo Finance）表示：“我们现在回到了可以更慢地做出决定的时代……利用数据影响即将到来的预测，并决定我们明年最终将降息多少次。”



她补充说，美联储并没有“结束降息”，只是在放慢调整步伐。



但戴利也不排除2025年加息的可能性。



戴利说：“老实说，我从不排除任何可能性，因为这是落后或犯错的原因。”