花旗：2025年可能决定加密货币成败的6个因素

加密货币刚经历了辉煌的一年。

今年1月，十几只比特币现货交易型开放式指数基金（ETF）开启了该行业的涨势，让投资者交易比特币变得更加容易。9月，众多央行的降息及其他政策为经济增长铺平道路，进一步推动了这一涨势。

但对数字资产而言，没有什么进展比唐纳德·特朗普（Donald Trump）在选举日获胜更为关键。特朗普在竞选期间大力支持加密货币，自胜选以来，他挑选了几位加密货币支持者来领导其政府，其中包括任命保罗·阿特金斯（Donald Trump）为美国证券交易委员会（SEC）主席。

这些举措助力比特币首次突破关键的10万美元关口，其他加密货币也势头渐猛。

这种狂热情绪将加密货币总市值推高至3.4万亿美元，几乎是去年规模的两倍，尽管上周美联储会议发表鹰派言论后出现了抛售情况。

“今年对加密货币来说表现强劲，总市值增长超过90%。” 以亚历克斯·桑德斯（Alex Saunders）为首的花旗（Citi）分析师在上周五的一份报告中指出。

加密货币在2025年还会延续牛市行情吗？花旗分析师的报告指出了六个关键因素，这些因素将决定明年加密货币的价格走势，其中包括ETF活动、监管政策，以及一种被称为稳定币的加密货币的未来市场表现。

*有利的宏观背景*

分析师们表示，他们预计当前的宏观背景在第一季度将继续支撑风险交易，但同时警告称，此后的前景不确定性较大。他们指出，前景可能会因特朗普的经济政策和股市波动而改变。

“鉴于美国政策不确定性加剧以及预期的股市波动，今年剩余时间里宏观环境可能变得不那么有利。” 他们说道。

*现货ETF持续资金流入*

分析师预计，加密货币现货ETF在交易的第一年所获得的强劲资金流入将延续至2025年，为加密货币的增长提供进一步动力。

自今年1月开始交易以来，比特币现货ETF已吸引364亿美元资金流入，而自7月上市以来，以太坊现货ETF也募集到24亿美元。

这些ETF在历经多年审批流程后，今年终于获得美国证券交易委员会的批准，使加密货币交易变得更为便捷。通过购买这些基金，投资者无需直接购买加密货币，就能参与比特币和以太坊的价格波动。

“这些资金流入一直是加密货币收益的最重要推动因素，我们预计2025年这一情况将持续。” 分析师们表示。

*加密货币在多资产投资组合中占据一席之地*

投资组合配置对于未来收益也至关重要。分析师表示，在今年的涨势中，比特币在多资产投资组合中增加了价值。不过，它仍然是一种波动性大、风险高的资产，配置比例超过3%就会给投资组合带来10%或更高的总风险。

因此，花旗分析师认为，要使加密货币在投资组合中获得1%的配置，其回报需要比股票预期回报高出几个百分点；若要获得更高的配置比例，所需回报则要高得多。

“若要获得5%的配置，其表现需要更高 —— 按照标准普尔长期的风险回报权衡，需达到两位数；若按照近期回报，鉴于高回报/风险，意味着投资者需要因承担额外风险而获得丰厚补偿，即需达到21%。” 分析师们写道。

*稳定币发行*

分析师表示，特朗普胜选后，行业热情重燃，稳定币发行持续增加，这将有助于打造一个更健康的加密货币市场。

稳定币旨在长期维持稳定价格，通常与美元等法定货币挂钩，这意味着只要稳定币发行方有足够的抵押品作为支撑，其波动性就会比特币等加密货币小。

分析师称，更多稳定币进入市场可能会威胁到长期占据稳定币领先地位的泰达币（Tether），尤其是Circle与中心化交易所币安（Binance）的新合作。

“稳定币领域的创新、合作以及新参与者的进入，对泰达币的主导地位构成了风险。” 他们说道。

他们补充称，这些发展可能会助力稳定币继续引领去中心化金融的发展方向。

“我们总体上认为稳定币市场的多元化是积极的，因为这将降低特定发行方带来的系统性风险。稳定币在加密货币交易之外的更广泛应用，可能会成为推动去中心化金融更广泛参与的一个驱动因素。” 分析师们表示。

*更广泛的应用*

分析师表示，需要追踪的最重要主题是应用情况。

他们称，尽管ETF动态和整体交易量有所改善，稳定币市值也有所上升，但要在选举后的狂热情绪消退后仍实现收益，就需要更广泛的应用。

分析师表示，他们正在关注比特币交易量、稳定币市值，以及在土耳其、阿根廷和委内瑞拉等存在货币问题的国家中加密货币应用的增长情况。

*监管放宽*

最后，分析师表示，随着特朗普上任，监管将是明年的一个主导主题。这位即将上任的美国总统已任命了几位支持加密货币的候选人进入内阁。尽管他们的政策尚不明朗，但行业普遍预期监管将会放宽，这可能会推动加密货币更广泛的应用。

“结果可能是从执法式监管转向更基于立法的方式。” 分析师们表示，并补充称 “这与其说是放松监管，不如说是消除阻碍。”