为什么像OpenAI和SpaceX这样的公司能保持更长时间的私有化

私营公司——尤其是科技公司——正在筹集数十亿美元，以推迟、有时甚至回避上市之路。

这些努力为员工和早期利益相关者创造了巨大的财富，同时将大多数无法通过一些美国公司提供的401(k)退休账户等方式投资的人拒之门外。

与几十年前相比，这些数据显示出了巨大的变化，随着首次公开募股（IPO）自疫情大流行时期的狂热以来逐渐减少，这一趋势变得更加明显。因此，只有相对较小的一部分人有机会获得上涨机会，而绝大多数潜在投资者只能在场外观望。



*上市公司的数量减少了吗？*

是的。在过去的二十年里，全球上市公司的数量一直在减少。根据证券价格研究中心（Center for Research In Security Prices）的数据，仅在美国，上市公司的数量就减少了近一半，从1997年的约7500家降至如今的不到4000家。



*为什么公司要保持私有化？*

专业投资者，尤其是机构投资者，越来越多地转向私营企业；虽然它们的风险更大，但它们在可用资本中所占的份额却越来越大。这种注意力和投资转向私人市场的趋势导致 OpenAI 和SpaceX等公司的潜在买家需求几乎无止境。开出的支票越来越大。



埃隆·马斯克（Elon Musk）的SpaceX公司刚刚达到3500亿美元的估值，这一数字将使其跻身标准普尔500指数前25大公司之列。萨姆·奥特曼（Sam Altman）的OpenAI新融资66亿美元，估值达到1570亿美元。金融科技巨头Stripe Inc.以约700亿美元的估值回购了股票。软件公司Databricks Inc.刚刚获得100亿美元的新融资，使其估值达到620亿美元。



只要早期投资者和员工满意，这些公司就能从更宽松的监管环境中受益，而且不必与推动变革的激进投资者打交道，也不必披露商业秘密和其他公司宁愿保密的事情。



*这些公司有多少资金？*

贝恩咨询公司（Bain & Co.）的一份报告显示，截至 10 月份，仅私募股权公司所持有的公司就筹集了约 3 万亿美元。私募股权公司筹集资金用于收购或保持公司的私有化，它们正面临着需要上市或出售的公司数量过多的问题。



根据不同的数据，这一数字可能与传统风险投资界相似。PitchBook的数据显示，目前有1400多家风险投资支持的独角兽公司（估值超过10亿美元），总价值约为5万亿美元。



数据显示，美国有逾5.7万家私营企业，其中约三分之一符合后期和风险成长型初创企业的模式——这类企业通常是公开上市的首选。



PitchBook分析师凯尔·斯坦福（Kyle Stanford）表示：“有趣的是，像Databricks和Stripe这样的公司继续从无限资本中筹集资金以保持私有化，尽管它们正在利用这笔资金来减轻保持私有化的压力。”

“大多数公司无法拉动杠杆，而且私人资本对绝大多数公司来说是有限的。”



*私营公司如何估值？*

与上市公司一样，它们的估值基于投资者愿意为其股份支付的价格。不同之处在于，上市公司的现行股价在交易时间会在交易所实时更新和显示，而购买私人公司股票的价格在很多情况下是一个严格保密的秘密，在罕见的一轮融资后，估值偶尔会在新闻稿中披露。



*私营公司存在哪些类型的监管？*

私有化的一个重要方面是：从技术上讲，公司不必与公众分享任何业务细节。然而，许多最大的公司仍然会分享业务运作的细节，即使不是强制性的。



*你能投资私人公司吗？*

散户投资者很难购买私人公司的股票，除非他们是合格投资者——赚了一定数量的钱或有一定执照的人。这些规定的存在是为了保护散户投资者。如果一个人成为合格投资者，他们可以使用Forge Global Holdings Inc.和Rainmaker Securities提供的平台来购买私人公司的股票。然而，这些市场不透明，有自己的要求，而且可能代价高昂。



对于那些不是合格投资者，也不愿意花钱请基金经理购买私人公司股票的人来说，最可行的入股方式是通过Destiny Tech100 Inc.（股票代码DXYZ）。这是一只封闭式基金，持有SpaceX和OpenAI等私人市场独角兽公司的股份。但买家要注意：尽管该基金最近公布的资产净值为每股5.32美元，但其股价已超过每股60美元。这意味着，以当前价格购买股票的人，要比该基金自己所说的资产价值付出巨大的溢价。



*上市对公司有什么好处？*

有机会从大量投资者那里筹集资金，包括401(k)式的大众。并非每家公司都能在私募市场获得所需资金，因此IPO往往是目标。公司通常向公众投资者出售股票，以筹集运营资金或处理部分债务。它还为未来的收购创造了一种公共货币。



上市还为员工和长期投资者打开了一扇大门，让他们更容易、更频繁地评估自己所持公司股份的估值。



对许多公司来说，上市能为潜在员工、客户和供应商带来信誉。它也是一种品牌活动，通常有助于验证公司，因为它的运营、预期和财务状况是定期向公众披露的。