中国国旅聚焦免税业务，18.31亿元转让国旅总社股权

国旅再次加大免税业务力度。 12月24日，中国国旅发布公告，将国旅总部划转给控股股东中国旅游集团，表示将退出旅行社业务，专注于主营免税业务。另一方面，越来越依赖免税业务的国旅也面临着越来越大的免税牌照风险。

中国国旅拟将中国国旅100%股权转让给中国旅游集团

12月24日，中国国际旅行社股份有限公司（以下简称“国旅”）发布公告称，中国国旅拟转让其全资子公司中国国际旅行社有限公司（以下简称“中国国旅”） “国旅”）通过非公开协议转让的方式。公司”）将其100%股权转让给中国旅游集团有限公司（以下简称“中国旅游集团”），转让价格为18.31亿元。

国旅在公告中表示，本次交易完成后，国旅总部将不再纳入国旅合并报表范围。国旅将退出旅行社业务，聚焦免税主业，进一步明确战略定位，推动自身业务结构优化调整。

国旅是中国国家旅行社的全资子公司，主要从事旅行社业务。公告显示，国旅2017年营业收入123.5亿元，净利润2394.04万元。截至2018年9月30日，国旅经审计（合并）总资产38.74亿元，净资产11.70亿元； 2018年1-9月营业收入94.80亿元，净利润3297.17万元。 。经专业机构评估，截至评估基准日2018年9月30日，中国旅行社全部股东权益评估价值为18.31亿元，增值额为888元。万元，增加值18.31亿元。 94.28%。

此外，公告称，国旅首次公开发行股票募集资金中，截至2018年9月30日，国旅总部未使用募集资金金额为1.26亿元，国旅总公司募集资金余额为1.26亿元。募集资金专户1.3亿元。本次股权转让完成后，这些投资项目将随着国旅股权转让而对外转让。当中国旅游集团提供柜台服务时，中国国旅也将终止向中航新港担保有限公司（以下简称“中航新港”）为国旅总社及其分支机构的票务代理业务提供的BSP反担保-保证。目前，双方终止协议正在签署过程中。

公告显示，中国旅游集团为中国国旅的控股股东。根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关规定，本次交易构成公司关联交易。中国旅游集团是国有独资企业，国务院国有资产监督管理委员会持有中国旅游集团100%的股权。天眼查信息显示，中国旅游集团持有中国国旅55.30%的股权。

旅行社业务疲软，免税业务逐步扩大

中国国际旅行社目前主要经营免税业务和旅行社业务。旅行社业务方面，国旅近年来收入增速持续放缓，2017年收入负增长，盈利能力疲软。 2017年旅行社业务对国旅整体利润的贡献不足20%。

中国国际旅行社表示，随着在线旅游行业的快速发展和居民旅游消费方式的转变，传统旅行社行业面临更大的发展挑战。市场竞争激烈，利润空间不断压缩，政策优势逐渐减弱。

回顾免税业务，2017年以来，中国国旅已完成对阳光免税品（中国）有限公司51%股权和阳光免税品（上海）51%股权的收购。 ）有限公司 2018年10月，中国旅游集团与海南省国资委签署无偿股权转让协议。无偿划转完成后，国旅集团将持有海南省免税品有限公司51%股权，随后国旅集团将启动注资海南省免税品有限公司51%股权的流程，并入中国国际旅行社。国旅免税业务进一步拓展，预计占据国内免税市场80%以上的份额。

从营收来看，免税业务是业绩牛，毛利率超过40%，远高于旅行社业务不到10%的毛利润。 2018年上半年，国旅免税销售净利润占比达90%。中国国旅在公告中直言，本次交易将有利于中国国旅集中优势资源发展免税业务，提高盈利能力，维护中小股东利益。同时，本次交易完成后，中国国旅的资产负债率将有所降低，毛利率和净利润率水平将得到提升。本次交易将使国旅获得资本储备，为未来免税业务的发展奠定基础。根据。

中国国旅还表示，本次交易将解决公司与中国旅游集团之间的同业竞争问题。目前，国旅集团与国旅集团旗下其他旅行社业务之间存在同业竞争。

更多地依赖免税许可证

国旅总部搬迁后，中国国旅彻底转型为免税企业。从规模和地位来看，国旅在国内免税行业中已占据领先地位。但对于中国国旅来说，全面经营免税业务就意味着全面应对免税业务的风险。今年10月，业内传出“海南省将增发免税牌照”，导致国旅股票连续跌停，市值蒸发近200亿元。事实上，免税业务最大的行业壁垒就是牌照。在牌照稀缺的背景下，牌照优势一直是中国国旅的重要护城河。

专注免税业务，意味着国旅更加依赖免税牌照。有业内人士指出，一旦行业壁垒被打破，免税业务的技术和服务门槛不高，国旅将面临相当大的竞争。此前传闻对国旅股价的影响，从市场对国旅的态度就可以看出。对长远利益的担忧。

虽然国旅是多年获得政策支持的国有企业，但无论是从政策导向还是行业集中度趋势来看，国旅的行业优势都不会在短时间内消失。不过，业内长期对此并不乐观。北京第二外国语大学教授王兴斌告诉新京报记者，国企垄断的免税业务迟早会被打破，而且速度会逐渐加快。只有市场化运作才能促进市场更加健康发展。对于现在的中国国旅来说，建立更多自身的行业竞争力是在失去牌照护城河之前稳住龙头地位的关键。

新京报记者王胜男校对峙吴兴发

编辑王庆斌