亚洲各国央行面临着一个艰巨的挑战：强势的美元

2025年，亚洲各国央行将面临进退两难的局面。



美元持续走强，令日元、韩元、人民币和印度卢比等亚洲货币兑美元跌至多年低点。



分析师表示，虽然在候任总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）威胁要征收关税之际，货币贬值原则上可能使出口更具竞争力，但亚洲各国央行需要评估其对输入性通胀的影响，并避免对本币持续走软的投机押注，因为这可能使决策复杂化。



自特朗普赢得2024年美国总统大选以来，美元大幅升值，自11月5日美国大选以来上涨了约5.39%。



美元走强的部分原因是特朗普在竞选过程中承诺的政策，包括关税和减税，经济学家认为这些政策会导致通胀。



周三公布的会议纪要显示，联邦官员在12月的会议上表达了对通胀和当选总统唐纳德·特朗普政策可能产生的影响的担忧，表明由于不确定性，他们将放慢降息步伐。



对美联储货币政策前景的重新评估扩大了美国和一些亚洲债券之间的收益率差距。



这种利差削弱了收益率较低资产的吸引力，导致亚洲主要货币走低，并促使包括日本央行和印度央行在内的一些央行出手干预。



在线经纪公司Tiger Brokers的市场策略师詹姆斯·欧伊（James Ooi）对CNBC表示，强势美元将使亚洲各国央行管理本国经济的难度加大。



欧伊通过电子邮件告诉CNBC，美元走强可能“给亚洲央行带来挑战，因为进口成本上升会增加通胀压力，如果他们试图通过干预来支持本国货币，会使他们的（央行）外汇储备紧张。”



“如果一个国家正在努力应对高通胀和货币贬值，降低利率以刺激经济增长可能会适得其反。”欧伊补充道。



受美国国债收益率上升和美元走强的影响，1月7日中国在岸人民币触及16个月低点7.3361元。



从表面上看，人民币贬值将使中国出口更具竞争力，并有望刺激这个亚洲最大经济体的增长。



但晨星（Morningstar）亚洲股票研究主管洛林·谭（Lorraine Tan）表示，美元走强将限制中国央行在不增加资本外流风险的情况下降低利率的能力，并有助于国内经济获得更大的货币灵活性。



自去年9月以来，中国一直在努力支撑经济，出台了多项刺激措施，包括降息和支持股市和房地产市场。



最近，中国扩大了消费者以旧换新计划，旨在通过设备升级和补贴刺激消费。



“话虽如此，财政支出方面需要加快，以支持中国的经济增长。”洛林·谭补充说。



花旗财富（Citi Wealth）亚太区投资策略主管肯·彭（Ken Peng）也赞同这一观点。他说，中国政府应该发行更多长期债券，为其经济刺激计划提供资金，而不是降息。



″（中国）不需要再采取任何货币政策。因此，这不应该是中国央行的问题。这应该是财政部的问题。”肯·彭说。



此外，在出口竞争力往往是零和博弈的世界里，人民币明显贬值可能会让其他亚洲经济体更难提高其产品和服务对外国买家的吸引力。



花旗财富（Citi Wealth）在其2025年展望报告中表示，人民币大幅贬值可能会损害与中国直接竞争或向中国出口的经济体，如韩国、日本和其他东南亚国家。



在7月份日元汇率跌至161.96的几十年低点后，日本央行在2024年期间花费了超过15.32万亿日元（970.6亿美元）来支撑日元。



尽管如此，日元兑美元汇率仍在158日元左右，是自7月份以来的最低点。



日本财政官员多次对日元的“单边”和“不稳定”走势发出警告，最近一次是在1月7日。



可以肯定的是，强势美元可能在一定程度上有助于日本央行的目标。



在与通货紧缩斗争了几十年之后，日本的通货膨胀率已经连续32个月高于日本央行2%的目标。日本央行承认，日元疲软可能导致输入型通胀上升。



挑战将是确保物价和工资的上涨速度不会超过日本央行所能接受的水平。



晨星公司的洛林·谭表示，美元走强给日本央行增加了加息的压力，从而支撑日元，降低通胀风险。



韩国联合通讯社（Yonhap） 1月6日的报道称，韩国央行最近进行了干预，以支持韩元。虽然没有披露具体数额，但这足以使该国的外汇储备降至五年来的最低水平。



自特朗普赢得大选以来，韩元兑美元汇率稳步贬值，去年12月跌至1美元兑1476韩元左右，为2009年以来的最低水平。



尽管韩元走软，韩国央行似乎仍将刺激国内增长放在首位，在去年11月的上次会议上，韩国央行出人意料地降息25个基点。



“尽管汇率的波动性有所增加……经济增长下行压力加大。因此，委员会认为进一步下调基准利率并减轻经济下行风险是合适的。”它在声明中写道。



然而，所有这些措施都因不确定性而蒙上了阴影，12月初，韩国总统尹锡悦宣布戒严令，然后又撤销戒严令，随后被弹劾。



韩国央行于4日召开紧急会议，承诺在金融市场和外汇市场稳定之前，提供“充足的流动性”。这些措施将持续到2月底。



在亚洲主要货币中排名最后的是印度，由于强势美元的压力以及10月和11月外国投资组合投资者的抛售，印度卢比在1月8日跌至85.86卢比的历史低点。



去年10月，印度的通货膨胀率突破了印度央行6%的上限，达到6.21%，尽管此后有所放缓，但印度仍在努力应对通货膨胀。



目前，印度正面临经济增长放缓的问题。截至9月的第二财季，印度最新的GDP数据为5.4%，低于预期，是自2022年最后一个季度以来的最低水平。



在去年12月举行的最近一次货币政策会议上，印度央行的决定出现分歧，将利率维持在6.5%不变，两名董事会成员投票支持降息25个基点。



如果印度选择降息以刺激经济增长——这将削弱卢比——印度央行已做好充分准备，应对外国资金可能突然外流和卢比大幅贬值。



花旗财富在其2025年展望报告中表示，“印度央行的巨额外汇储备为印度卢比带来了更大的稳定性。”



花旗的肯·彭还将卢比描述为“全球最稳定的货币之一”，并补充说，“唯一比印度卢比波动更小的货币是港元等盯住美元的货币。因此，对于很多可能对这个市场感兴趣的外国投资者来说，这应该是一种解脱。”