欧洲央行今年可能面临2019年以来最大规模的人事变动

欧洲央行将进入一个不可预测的新阶段，其26名利率制定者中有7人的任期将于12月结束，这是该央行自2019年以来最大的人事调整。







其中包括该委员会任职时间最长的成员、荷兰的克拉斯·诺特（Klaas Knot），以及几位经历过欧洲债务危机的前财长，随着预算再次紧张和美国领导的贸易战展开，他们的专业知识可能会被遗漏。



在经历了欧元区有史以来最严重的通货膨胀后，即使是那些成功连任的人也面临着严峻的考验。拉脱维亚的马丁斯·哈萨克（Martins Kazaks）周四被确认连任五年，自从他的第一个任期于去年12月结束以来，他一直处于悬而未决的状态，这个波罗的海国家的政客们试图取代他，但最终未能成功。



虽然法兰克福会议不太可能彻底改变路线，但结果是欧洲央行的观察人士将面临更艰巨的任务，鹰派和鸽派之间的平衡可能会发生变化。这远不是一个理想的时机，因为美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）可能对这一20国贸易集团征收关税，可能会扼杀本已微薄的经济增长预期。



荷兰国际集团（ING）宏观研究主管卡斯滕·布尔泽斯基（Carsten Brzeski）表示：“这些变化出现在可能最糟糕的时候，因为欧洲央行今年将面临艰难的决定——经济前景已经恶化，而且随着特朗普预期的政策，情况可能会进一步恶化，与此同时，通胀仍然过高。欧洲央行拥有多达7名新人，可能更容易犯错误。”



欧元区最新公布的一批数据总结了欧洲央行面临的挑战：2024年底，欧元区国内生产总值（GDP）出人意料地未能增长，而1月份通胀率上升，令分析师措手不及。



官员们仍然相信，未来几个月消费价格将降至2%的目标水平，并计划继续放松货币政策，这一政策已经在2024年中期将存款利率从4%降至2.75%。但他们能走多远尚不清楚，而新来者可能会让道路和目的地更加难以辨别。



高盛（Goldman Sachs）首席欧洲经济学家贾里·斯特恩（Jari Stehn）表示：“当新成员加入管理委员会时，不会立即清楚他们代表什么，他们一开始往往不愿发出信号。更少的指引使准确的预测更具挑战性。”



西班牙的何塞·路易斯·埃斯克里瓦（Jose Luis Escriva）就是一个很好的例子。在去年9月上任后，尽管他在本国央行和欧洲央行担任经济学家期间拥有丰富的货币政策知识，但他有一段时间没有发表公开声明。



许多分析师认为，目前借贷成本的下行轨迹是明确的，而且——尽管有人员变动——欧洲央行的连续性是有保证的，尤其是在人事变动不会触及权力巨大的执行委员会的情况下。



法国兴业银行（Societe Generale）经济学家阿纳托利·安年科夫（Anatoli Annenkov）表示：“欧洲央行在决策和独立性方面得到了很好的保护。从这个意义上说，制度比个人更重要。”



即便如此，在1月和3月“自动驾驶式”降息之后，汇丰（HSBC）高级经济学家法比奥·巴尔博尼（Fabio Balboni）认为，随着鹰派和鸽派争夺立场，“形势可能会在春季升温”。



一场似乎将愈演愈烈的辩论是关于所谓的中性利率，即既不限制也不刺激经济增长。人们对这一理论水平的位置看法不一，政策制定者对是否低于这一水平也存在分歧。



这使得平衡的潜在倾斜变得重要，七名管理委员会成员中有四人——包括诺特和奥地利的罗伯特·霍尔兹曼（Robert Holzmann）——倾向于鹰派。后者将由劳工和经济部长马丁·科克（Martin Kocher）取代，后者很少对货币政策发表评论，只是称赞欧洲央行抗击通胀的努力。



如果特朗普兑现他对欧盟的贸易威胁，这次变动也可能减缓欧洲央行的反应。其他可能退出欧元区的人还有欧元集团前主席、葡萄牙的马里奥·森特诺（Mario Centeno）和芬兰的奥利·雷恩（Olli Rehn），后者曾在欧元区主权债务危机期间担任该集团委员。不过，后者似乎更有希望留任。



然而，这种观点的另一面是，太多政客加入了欧洲央行管理委员会，这可能会考验欧洲央行的独立性。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）最近强调，在经济形势动荡时，能够在不受政治干预的情况下采取行动的重要性。



她说：“央行必须具有独立性，以充分履行其稳定价格的职责。”



市场普遍认为，欧洲央行将从容应对今年的人事变动，因为市场在调整利率押注时，仍然非常关注数据，而不是人员。



但此次人事变动可能会让人们在2026年和2027年尝到更有意义的冲击：在这段时间里，不仅拉加德的任期将结束，副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）、央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）和执行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）的任期也将结束。