以太坊不再增发，理解合并后的通证经济变革

在加密货币的世界里，比特币的“总量2100万枚，永不增发”是其最核心的价值叙事之一，长期以来，以太坊作为市值第二大的加密货币，其通证（ETH）的发行机制也备受关注，许多投资者和用户都曾关心或疑惑：“以太坊每年增发多少币？” 这个问题的答案在2022年9月发生了一次根本性的改变——以太坊通过“合并”（The Merge）升级，从工作量证明（PoW）转向了权益证明（PoS），自此以后，以太坊不再通过增发来奖励矿工，其年增发率已趋近于零，甚至在某些情况下可能进入通缩状态。

以太坊“合并”前的增发机制

在“合并”之前，以太坊采用工作量证明共识机制，在这个机制下，全球的“矿工”们利用强大的计算能力来竞争打包交易、验证区块并维护网络安全，作为他们提供算力和服务的回报,系统会给予他们两种形式的奖励：

1. 区块奖励：每出一个新区块,矿工就会获得一定数量的新铸造的ETH。
2. 交易手续费（Gas费）：区块中包含的所有交易支付的手续费,归矿工所有。

在PoW时代，以太坊的增发率是相对固定的，但也并非一成不变，根据网络出块时间和区块奖励的调整，其年增发率大约在5%到10%之间波动，在早期阶段，区块奖励较高，增发率也更高；随着后续几次“伦敦升级”等包含减产机制的调整，增发率有所下降，但总体上仍是一个持续增发的状态，这意味着，如果不考虑ETH的销毁,持有ETH的相对价值会被每年新增的份额所稀释。

“合并”后的转变：从增发到通缩的可能

2022年9月15日，以太坊完成了“合并”升级，这标志着其共识机制从PoW正式转向PoS，这一变革的核心目的之一就是大幅降低以太坊网络的能耗，并更重要的是，改变了ETH的发行逻辑。

在PoS机制下：

1. 不再有“矿工”和“区块奖励”：取而代之的是“验证者”（Validators），用户可以通过锁定（质押）至少32个ETH成为验证者,参与网络共识。
2. 验证者奖励：验证者会因其维护网络安全、提议区块或验证区块等行为而获得奖励,这些奖励同样来自于新发行的ETH。
3. 关键变化：引入了“基础通缩率”：与PoW时代持续增发不同，“合并”后的以太坊引入了一个重要的机制——EIP-1559（伦敦升级的核心部分），EIP-1559在交易处理上引入了“基础费用”（Base Fee），这部分费用会被直接销毁（burn）,而不是像以前那样全部给矿工。

这意味着，以太坊的ETH总量变化,现在取决于两个主要因素的对比：

• 新发行的ETH：来自验证者的奖励。
• 被销毁的ETH：来自EIP-1559的基础费用。

每年增发多少币？答案是：不再固定，且可能为负

“合并”后，以太坊不再有一个固定的“年增发量”,其年化增发率取决于：

• 验证者数量和质押奖励率：质押的ETH越多，网络越安全，但单个验证者的奖励可能会因竞争而略有下降，验证者奖励的年化率大约在4%-5%左右（这个比例会随着质押总量的变化和协议调整而波动）。
• 网络活动与Gas费水平：当网络拥堵，Gas费较高时，被销毁的基础费用就越多；反之,则较少。

当某一天内被销毁的ETH数量超过新发行的验证者奖励数量时，以太坊就会出现通缩（即净减少），这在2021年EIP-1559实施后不久就曾短暂出现过，尤其是在NFT热潮导致网络极度拥堵、Gas费飙升的时期。

“以太坊每年增发多少币”这个问题，在“合并”之后有了全新的答案。以太坊不再像PoW时代那样持续、可预测地增发ETH。 取而代之的是一个动态平衡的系统：新发行的ETH用于激励验证者维护网络安全，而通过EIP-1559销毁的ETH则根据网络需求波动。

谈论以太坊的“年增发率”更多是指其验证者奖励的年化发行率，约为4%-5%，但这并非净增发，考虑到ETH的销毁，以太坊的实际通证供应量可能增长、减少或保持稳定，具体取决于网络的经济活动强度，这一转变使得以太坊的通证经济模型更加灵活，并为其价值存储属性带来了新的想象空间，尽管其核心定位仍是“世界计算机”而非纯粹的支付或价值存储工具，对于投资者和用户而言，理解这一根本性变化,是认识当前以太坊经济生态的关键。