鲍威尔杰克逊霍尔的演讲可能会看到与过去的转变

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　　鲍威尔杰克逊霍尔的演讲可能会看到与过去的转变

　　27分钟前

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　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔于 21 年 2023 月 XNUMX 日在华盛顿特区在众议院金融服务委员会作证。 鲍威尔在听证会上就美联储半年度货币政策报告作证。

　　自 2018 年接任美联储主席以来，杰罗姆·鲍威尔利用他在杰克逊霍尔务虚会的年度演讲来推动从政策竞争场一端延伸到另一端的政策议程。

　　在今年的迭代中，许多人预计央行领导人将改变立场，以便他的击球几乎是在中间。

　　随着通胀放缓且经济仍处于坚实基础，鲍威尔可能觉得不再需要引导公众和金融市场，而是更多地采取“随我们所见”的货币政策立场。

　　SMBC Nikko Securities America 首席经济学家约瑟夫·拉沃格纳 (Joseph LaVorgna) 表示：“我只是认为他会尽可能地采取中路策略。” “这只是给了他更多的选择。 他不想以某种方式让自己陷入困境。”

　　如果鲍威尔确实采取了不置可否的策略，那么这将使该演讲处于诸如2022年令人惊讶的激进且简洁的言论之中，警告未来利率上升和经济“痛苦”，以及2020年宣布的新框架，其中美联储将推迟加息，直到实现“充分和包容性”就业。

　　演讲将于美国东部时间周五上午 10:05 左右开始。

　　紧张的市场

　　尽管市场预期鲍威尔会谨慎行事，但周四市场仍准备迎接令人不快的意外，股市遭到抛售，国债收益率攀升。 去年的演讲也充满了悲观的预期和不愉快的接待， 根据 DataTrek Research 的数据，演讲前五个交易日下跌 2%，演讲后五个交易日下跌 5.5%。

　　不过，华尔街一天的动摇不太可能影响鲍威尔传达他的预期信息。

　　“我不知道他需要多么鹰派，因为基金利率显然处于其定义的限制性区域，而且市场最终接受了美联储自己的降息预测，即要到中期左右才会降息。”或明年下半年，前总统唐纳德·特朗普领导下的国家经济委员会首席经济学家拉沃尼亚说。

　　他补充道：“因此，美联储不必抵制寻求立即实施宽松政策的市场说法，而过去 12 个月的大部分时间都是这种情况。”

　　事实上，市场似乎终于接受了这样的观点，即美联储坚决反对通胀，并且在看到更多令人信服的证据表明最近一系列物价利好消息有效之前不会开始退缩。

　　然而，鲍威尔将有一个针线——向市场保证美联储不会重蹈过去在通胀问题上的错误，同时又不会过分施压，导致经济陷入现在看来可以避免的衰退。

　　“他必须引起人们的共鸣，让美联储将完成这项工作。 事实是，这关系到他们的可信度。 LPL Financial 首席全球策略师 Quincy Krosby 表示：”这与他的遗产有关。“ ”他会希望表现得更加鹰派，而不是中立。 但他不会兑现他去年兑现的承诺。 市场已经收到了备忘录。

　　通货膨胀尚未消亡

　　这说起来容易做起来难。 通货膨胀已降至3%-4%的范围，但有一些迹象表明放缓可能会逆转。

　　能源价格整个夏季都在上涨，一些有助于降低通胀数据的因素，例如医疗保险成本的统计调整，正在消失。 克利夫兰联储通胀追踪机构预计 XNUMX 月份的数据将出现明显跃升。 债券收益率最近一直在飙升，这一反应至少在一定程度上表明通胀预期将上升。

　　与此同时，消费者越来越感到痛苦。 信用卡债务总额首次超过1万亿美元，旧金山联储最近断言，消费者从政府转移支付中积累的超额储蓄将在几个月内耗尽。

　　即使工人工资实际上涨，通货膨胀仍然是一个负担。

　　“总而言之，如果我们不抑制通货膨胀，工资会上涨多少？ 用他们的信用卡、食物、能源，”克罗斯比说。 “这对他来说是一个两难的境地。 他已经陷入了政治陷阱。”

　　鲍威尔领导的美联储主要倾向于维持高利率，但明年可能会降息。

　　仍然没有“任务完成”

　　费城联储主席帕特里克·哈克 (Patrick Harker) 是认为美联储目前做得足够多的人之一。

　　“在我的夏季旅行中，我清楚地听到的是，拜托，你上升得非常快。 我们需要吸收这一点。 我们需要花一些时间来解决问题，”哈克周四在杰克逊霍尔接受 CNBC 的史蒂夫·里斯曼采访时说道。 “你可以从社区银行清晰地听到这一点。 但我们甚至从商界领袖那里也听到了这样的说法。 在你做更多事情之前，让我们吸收你已经做过的事情。”

　　尽管美联储现在面临的诱惑可能是表明它已基本赢得了通胀战争，但许多市场参与者认为这是不明智的。

　　全球负责人克里希纳·古哈(Krishna Guha)表示：“你知道，在这个时候挂出任务完成的横幅，你会发疯的，而他不会，但我认为他也没有必要让鹰派感到惊讶。” Evercore ISI 的政策和央行策略。

　　华尔街的一些人认为，鲍威尔可以解决他认为利率走向的问题，而不是未来几个月的问题，而是长期的问题。 具体来说，他们正在寻找既不限制也不刺激的自然利率水平的指导，即他在 2018 年首次杰克逊霍尔演讲中谈到的“r-star (r*)”值。

　　然而，鲍威尔发表演讲的可能性似乎并不大。

　　“人们普遍担心鲍威尔可能会表现出意外的强硬态度。 人们的焦虑更多地是关于他可能会在r-star和拥抱高新常态利率方面说些什么，而不是关于他如何描述近期的策略，”古哈说。 “此时此刻，接受更高级别明星的想法对他来说并没有明显的好处。 我认为他想避免对此做出强烈呼吁。”

　　事实上，人们普遍预计鲍威尔会避免就任何事情做出任何重大呼吁。

　　道富银行美国 SPDR Business 首席投资策略师迈克尔·阿罗恩 (Michael Arone) 表示，当主席应该在杰克逊霍尔“庆祝胜利”时，他的评估可能会更加悲观。

　　“美联储可能不相信通胀已被击败，”阿罗恩在一份报告中表示。 “因此，杰克逊霍尔不会有任何谢幕。 相反，投资者应该期待鲍威尔主席发表更多强硬言论，表示美联储比以往任何时候都更加致力于战胜通胀。”