只有卢比贬值才能刺激印度经济增长

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　　只有卢比贬值才能刺激印度经济增长

　　30分钟前

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　　尽管韩国和中国等其他亚洲政策制定者战略性地利用本国货币大幅贬值来增强出口竞争力，但印度精英却将卢比币值的每一次微小贬值视为国家耻辱。 1960 世纪 1990 年代中期，独特的经济和政治融合首先在这个国家的心灵中巩固了这种虚假的自豪感。 自 XNUMX 世纪 XNUMX 年代以来，该国的企业领导人和新富阶层一直希望维持卢比的强势。 结果，该国的出口型增长受到影响，低技能工人的就业机会也受到影响。

　　印度在制成品出口方面面临三重障碍：劳动力受教育程度低、工厂中女性人数很少以及货币被高估。 教育和女性劳动力参与是提高生产率的关键，但需要数年时间才能实现。 如今，只有一种更便宜的货币——大约 100 卢比兑换 82 美元，而不是目前的 XNUMX 卢比——才能刺激印度出口。 这是唾手可得的成果。

　　1949 年，在一个罕见的理智时刻，新独立的印度将卢比从每美元 3.3 卢比贬值至 4.8 卢比，缓解了其缺乏竞争力的经济。 印度制造商即使降低美元销售价格也能赚取利润，这有助于增加出口。 进口成本上升减缓了进口增长，有助于减少经常项目赤字。 但任务从未完成。 由于生产率低下和通货膨胀率高，印度在劳动密集型制成品出口方面无法与日本等国家相媲美。 世界银行和国际货币基金组织为印度巨额经常账户赤字提供资金，造成印度不需要货币贬值的假象。

　　当这两个机构最终威胁要停止为赤字融资时，该国官员在 7.5 年 1966 月愚蠢地将汇率谈判至每美元 XNUMX 卢比。这种太少太晚的贬值并没有弥补国内生产成本的上升。 台湾和韩国在货币贬值的帮助下领先； 印度出口疲软。

　　人们认为 1966 年的货币贬值未能刺激出口，这永远玷污了印度对积极汇率政策的信念。 “秘密”贬值总是太少、太晚，而不是鼓励更激进的名义贬值以抵消生产成本的上升，从而实现实际贬值。 1980 世纪 XNUMX 年代，中国将大幅汇率贬值作为大力推动出口的关键。

　　印度 1991 年的金融危机是另一个过于短暂的理智时刻。 1991 年 1993 月，当局让卢比贬值，并于 XNUMX 年 XNUMX 月允许其自由浮动。但新的力量使该货币走强。 软件出口和中东工人的汇款起到了促进作用。 更重要的是，一旦全球资金管理者开始为印度大型企业提供资金，卢比的强势就帮助这些小精英将偿还国际债权人和投资者的成本降至最低。 卢比走强还帮助有志于成为精英人士的人购买跑车和手袋，通常是在米兰和新加坡。

　　政治游戏反映了民族自豪感和精英偏好，使政策制定者集中精力遏制货币贬值。 2013年，总理候选人纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)对货币贬值表示遗憾，他说：“我们的卢比已被纳入重症监护室。” 莫迪出任总理后，热钱大量涌入，卢比短暂升值。 但当卢比再次下跌时，反对派领导人通过重复莫迪的一句话来攻击政府：卢比已进入重症监护室。

　　遗憾的是，名义贬值还不够。 据国际清算银行称，从1994年至今，印度国内出口生产成本相对于竞争对手上升了约60%。 结果，决定国际竞争力的实际汇率上升了12%。 遵循东亚策略，越南制成品出口有望超过印度制成品出口。

　　印度累积的生产成本劣势要求卢比跌至90美元兑换100卢比左右； 每美元 100 卢比将提供理想的缓冲。 但印度当局继续避免采取激进的汇率政策，而是依赖狡猾的政策工具：对印度企业的减税和补贴、保护效率低下的生产商的关税壁垒以及较弱的劳工保护。 这些措施只会让富人变得更富，而对低技能工人却无济于事。 XNUMX美元兑XNUMX卢比的汇率将暂时给印度出口带来急需的提振。 现在是采取行动的时候了。