利通电子：AI算力业务驱动业绩爆发，2026年一季度净利润同比激增821%

2025年，利通电子AI算力业务实现营收超11亿元，同比增长163.53%，成为公司核心增长引擎；2026年一季度，归母净利润达2.71亿元，同比大增821.08%，延续高增长态势。这一成绩得益于公司“精密制造 AI算力”双主业战略的成功转型及市场需求的爆发式增长。

核心增长逻辑：算力业务爆发与制造端优化

• AI算力业务突破 ：
  通过与英伟达深度合作（中国区唯一Preferred级AI云伙伴），利通电子获得H100/B100高端GPU优先供货权，算力规模快速扩张至38000P（2025年末），其中直租16000P、转租22000P。2025年算力业务收入达12亿元，占总营收36.27%，毛利率高达49.69%，远超传统制造业务。业务模式采用“自有 转租”结合，快速响应市场需求，客户涵盖互联网巨头、AI创业公司及金融机构，长期合同占比超60%，保障收入稳定性。
• 制造端扭亏进程 ：
  传统液晶电视金属结构件业务虽仍占营收主力（2025年18.69亿元），但通过海外基地扩张（2025年海外营收8.38亿元，同比翻番）及成本控制，亏损额收窄，毛利率提升至29.31%。精密制造功底（加工精度±0.01mm，良品率99.5%）支撑自研浸没式液冷机柜，PUE值降至1.09，降低运营成本30%，形成技术协同优势。

财务表现与市场反应

• 业绩爆发数据 ：
  2025年全年营收33.07亿元，同比增长47.16%；归母净利润2.93亿元，同比激增1088.59%；经营活动现金流净额9.38亿元，同比增长1152.75%。2026年一季度营收9.97亿元，同比增长41.61%；净利润2.71亿元，单季度销售净利率跃升至27.20%，现金流净额6.07亿元，同比增长215.44%，资金运转能力显著改善。
• 资本运作与股价表现 ：
  公司推出高比例分红转增方案（2025年度每10股派3.7元 转4股），近三年累计分红占年均净利润超128%，吸引游资及外资净买入，2026年5月6日股价涨停，成交额达18.83亿元，技术面呈现上升趋势。

挑战与风险

• 财务杠杆压力 ：2025年三季度资产负债率达69.87%，高于行业平均水平，折旧摊销压力较大，需关注负债控制。
• 市场竞争与技术迭代 ：算力租赁赛道竞争加剧，可能引发价格战；GPU供给依赖英伟达，若供货政策调整或贸易摩擦升级，可能影响资源获取；AI技术快速迭代需持续投入研发以维持竞争力。
• 传统业务减亏 ：海外制造基地亏损仍需进一步收窄，以稳定整体业绩。

未来展望 ：
随着AI大模型从训练转向推理应用，算力需求将持续扩大，中国AI算力市场规模预计2030年突破6000亿元，年复合增长率超35%。利通电子凭借先发优势、技术协同及客户结构多元化，有望在算力基础设施层占据更大份额，但需平衡扩张节奏与风险控制，巩固“双主业”协同效应，实现长期可持续发展。