一个因素解释了美国股票和债券同时下跌的原因

随着美国股票和债券价格同时下跌，在市场上寻找回报变得越来越困难。





连续抛售是一种相对较新的动态。直到过去几周，美国股市不断创出新高，而债券价格下跌。



两种资产的相对收益率之间的关系有助于解释这种相关性转变。标准普尔500指数与10年期美国国债收益率之差已跌至负值，处于2002年以来的最大水平。换句话说，与普通股票相比，超级安全债券的相对吸引力处于几十年来最明显的水平。



由此导致的股市抛售最终归结为一个估值问题。如果更安全的债券收益率高于它们，那么股价在接近历史高点的情况下值得付出成本和风险吗？



投资者认为答案是否定的，至少最近是这样。随着美国当选总统特朗普保护主义贸易政策的光环逐渐消退，交易员转而关注借贷成本上升可能对企业盈利产生的影响，这种观点变得更加普遍。



那么问题就变成了：为什么债券价格没有上涨？如果股市正在失去动力，为什么投资者不把债券作为一个明确的替代选择？



首先，交易员开始相信美联储将大幅放缓降息步伐，降息已经推高了收益率。（收益率与债券价格呈反比。）华尔街的一些人士甚至认为，联邦基金利率在2025年之前都将保持不变。在上周五公布井喷式的就业报告后，这种前景进一步增强。



此外，投资者担心特朗普提出的政策将引发通货膨胀反弹。在这种情况下，进一步加息可能成为必要。



*股票市场集中度风险*

令美国股市形势更加复杂的是，股市的成功在很大程度上取决于少数几家市值巨大的科技公司的表现，自两年前牛市开始以来，这些公司已经实现了大幅上涨。



高盛（Goldman Sachs）最近的一份报告突显了这一点。该报告称，相对于标准普尔500指数的其他493家成分股公司，大型科技公司的预期盈利增长已开始大幅收窄。



该银行说，所谓的“壮丽七股”股票预计在2025年和2026年的收益增幅分别为18%和16%，而其他标普493指数成分股公司的收益增幅分别为11%和13%。



TS Lombard的策略师表示：“按市盈率计算，标准普尔500指数看起来很贵，盈利前景仍然高度不平衡。市场寄希望于‘壮丽七股’股票的持续强劲增长。”



即将上任的特朗普政府似乎非常专注于实施可能引发通胀反弹的政策，加上如此多的不确定性，投资者不禁要问，在债券收益率如此诱人的情况下，为什么还要在股市上冒这么大的风险。