又一起券商并购！“国信 万和”能产生量变吗？昔日“保荐王”能否重拾风光？

8月21日，国信证券发布公告，公告显示，国信证券股份有限公司正在筹划发行股份购买资产事项，因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自2024年8月22日开市时起开始停牌。

公告显示，本次交易的标的公司为万和证券股份有限公司。值得注意的是，上述两家券商均为深圳国企系企业。

公开资料显示，国信证券成立于1994年，两大股东为深圳市投资控股有限公司和深圳资本集团，均由深圳国资委100%控股。注册资本96亿元，主营业务为证券经纪、投资银行、证券自营、资产管理以及资本中介业务。2023年底，国信证券净资产1105亿元位居行业第9名。

而万和证券注册资本为22.73亿元，前三大股东分别为深圳市资本运营集团有限公司、深圳市鲲鹏股权投资有限公司，深业集团。持股前三名股东的实际控制人均为深圳市国资委。经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询、融资融券等，万和证券净资产54亿元位居行业第85名。

2023年报显示，国信证券营业收入173.17亿元，同比增长9.08%；归属于上市公司股东的净利润64.27亿元，同比增长5.57%。加权平均净资产收益率（ROE）由6.50%上升至6.57%。

值得注意的是，国信证券2023年仅有2项主营业务实现正增长，分别为自营业务以及资管业务。

细分来看，自营业务同比增长高达63.03%，经纪业务净收入同比下降15.10%，信用业务同比下降4.47%，投行业务同比下降了24.93%，资管业务同比增长54.25%。

除此以外，2024年以来，国信证券公司及员工已至少收到9张监管罚单，涉及投行、私募资管、股票质押式回购等多个业务。

7月6日，国信证券被深圳证监局采取行政监管措施——责令改正并暂停新增私募资产管理产品备案3个月（为接续存量产品所投资的未到期资产而新发行的产品除外），暂停期间自2024年7月6日至10月5日。袁超作为国信证券时任分管私募资产管理业务的高管，被采取监管谈话的行政监管措施。

5月16日，国信证券上海东长治路证券营业部被上海证监局出具警示函，系营业部在与第三方互联网平台开展合作过程中，存在报酬支付与新开户数量、客户资产值、佣金等直接挂钩的情形。

5月10日，国信证券、刘洪志、朱星晨被浙江证监局出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案，原因是保荐的利尔达科技集团股份有限公司（下称：利尔达）刚上市就“业绩变脸”。

5月6日，国信证券被广东证监局出具警示函，原因是作为广东奥普特科技股份有限公司（下称：奥普特）首发上市保荐机构，在持续督导过程中存在违规情形。

4月19日，国信证券被深圳证监局出具警示函，罚单显示4项合规内控问题，包括股票质押式回购业务个别标的黑名单管理不到位、个别标的尽职调查不充分、在业务融入方出现风险后仍多次有条件延期造成大额损失。同日，杜海江作为时任国信证券分管股票质押式回购业务的高管，同样被采取出具警示函的行政监管措施。

1月4日，国信证券因在辽宁垠艺生物科技股份有限公司（下称：垠艺生物）IPO保荐项目中存在多项违规行为，被深交所采取书面警示的自律监管措施。两位保荐代表人——周梦、杨涛，同样被出具书面警示。

行业人士认为，通过这次整合，预期将为国信证券带来一定程度的资产增值，但对业务增长的直接推动作用可能不会太显著。整合完成后，深圳国资委在国信证券的持股比例有所增加，这可能会加强其在公司治理中的影响力。本次整合的成本并不高昂，但预计资本规模等排名提升或并不明显。

在政策引导下，券商并购事件频频成为市场焦点，截至目前，已有包括“国联 民生”“浙商 国都”“西部 国融”“平安 方正”“太平洋 华创”，加之最新的“国信 万和”，券业的并购案例共有6起。

申万宏源研究非银首席分析师罗钻辉在研报中提到，当前证券行业并购重组内外部环境已基本具备，内生驱动和政策导向双重作用下券商间并购整合提速。并购整合需要以公司整体战略为导向，寻找互补性强的标的（业务互补性、区域互补性等），谋求实控权并实现并表。当前头部券商、中小券商均遇到自身发展瓶颈，监管积极表态支持并购重组，证券行业内部并购整合大势不减。

平安证券在研报中表示，未来券商同业间有价值的市场化整合有四个方向：第一，强强联手，大券商 大券商整合打造航母级券商；第二，传统业务补短板，通过并购补足个别业务短板；第三，客户资源整合，区域性客户资源整合、或不同类型客户资源整合，如高净值客户与长尾客户的互补、零售客户与机构客户的互补等；第四，海外布局、科技布局的外延式扩张，通过收购海外机构加速国际化进程；收购数字化平台增加科技赋能，或整合互联网公司的线上流量资源。