“药茅”三季报出炉！营收、净利润双增，但毛利率下滑

10月18日盘后，漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称片仔癀）发布了2024年第三季度业绩报告。

整体来看，片仔癀在第三季度呈现稳健的增长态势，营收、归母净利润分别同比增长11.19%、11.73%。但前三季度毛利率有所下降，为45.54%，同比减少2.98个百分点。

10月18日，片仔癀报收230.54元/股，涨3.31%，总市值1391亿元。

营收净利双增，但毛利率下滑

具体来看，前三季度，片仔癀实现营收84.50亿元，同比增长11.19%；归母净利润26.87亿元，同比增长11.73%。

从单季度指标来看，片仔癀第三季度实现营收28.00亿元，同比增长9.60%；归母净利润9.65亿元，同比增长11.73%。

尽管片仔癀实现了营业收入和净利润双增长，但也面临成本大幅上升的压力。根据公告披露，前三季度，其肝病用药主营业务成本增长率为60.98%；心脑血管用药主营业务成本增长率为60.11%。

而成本上升又进一步压缩了利润空间，导致毛利率出现下滑。

根据其发布的前三季度主要经营数据公告，前三季度片仔癀毛利率为45.54%，同比减少2.98个百分点。

分类别来看，肝病用药和心脑血管用药毛利率均大幅下滑，其中肝病用药毛利率为70.79，同比减少7.4个百分点；心脑血管用药毛利率为13.97%，同比减少26.03个百分点。

分行业来看，医药制造业毛利率为66.89%，减少8.35个百分点；医药流通业毛利率为12.83%，减少3个百分点；化妆品业毛利率为63.07%，减少0.08个百分点。

提价策略失灵

片仔癀的成本压力主要来自原材料价格的不断上涨。

根据资料显示，片仔癀是国家一级中药保护品种，具有清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛等功效。其中，天然麝香和天然牛黄是其最为核心的原料，在成本中占据很大比例。

由于这两种原料十分稀缺，其价格在过去几年中持续走高，尤其是天然牛黄的价格大幅上涨。

仅去年一年，其价格就从年初的20万元/千克-50万元/千克飙升到140万元/千克。

进入2024年，天然牛黄价格仍继续上涨。今年6月，由于供应紧张加剧，最高一度达到165万元/千克。

为了缓解成本压力，片仔癀去年5月曾宣布提价，将片仔癀锭剂的零售价格从590元/粒上调至760元/粒，涨幅高达28.81%。

这不是片仔癀首次提价，此前该公司就曾通过频繁提价来提振业绩，效果十分显著。据西南证券统计，2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次。

但随着消费者对价格越来越理性，这种模式已经逐渐失灵。因此即使去年大幅提价，也未能有力提升业绩。

今年年中，片仔癀营收和净利润增速创下八年来的最低水平。上半年，片仔癀实现营收56.51亿元，同比增长12%，归母净利润为17.22亿元，同比增长11.73%。

其中，二季度业绩表现尤其糟糕。根据财报，片仔癀第二季度实现营业收入24.8亿元，同比增长2.65%；归属于上市公司股东的净利润为7.47亿元，同比下降3.13%。