注意！这个品种“负反馈”显现

本周，烧碱期货大幅上涨，尤其是周五，近月2411、2412合约均出现涨停，主力合约创近半年新高。

自9月下旬以来烧碱期货主力合约持续走强，近日仍维持较为强势的格局。烧碱期货此轮上涨呈现出连续性强、涨幅大的特征。

弘业期货分析师张永鸽介绍，自9月下旬起，烧碱期货主要跟随宏观利多消息和替代品走强而上行。国庆节后，烧碱期货的快速上涨主要是供需基本面的带动。“高浓度碱供应偏紧，厂库库存处于往年同期较低位。需求方面，下游氧化铝利润较好。”她称。

9—10月份是烧碱行业的旺季月份，现货价格在历年的这一时段表现偏强。此轮烧碱上涨基本是期现联动，连续创阶段性新高，领涨化工品，表现基本符合市场预期。

“10月份以来，烧碱盘面持续走强。从基本面看，出现了供应减少而需求增加的局面。”齐盛期货分析师蔡英超表示，供应方面，10月份检修企业增加，山东东岳、山东金岭大王、山东信发、江苏海兴、河南联创等装置均出现检修停产，造成了供应量的减少。从周度产量来看，全国周度产量下滑至77万吨左右，较前期下滑3万吨，且接下来将继续下滑。由于运输半径的原因，检修造成局部市场阶段性供应紧张，成为支撑行情走势的关键。

需求方面，氧化铝开工持续保持高位，在利润高企的情况下暂无减产可能，且氧化铝仍有投产预期，预示着对烧碱需求有一定增量预期。同时，粘胶短纤持续保持高位运行，纸浆近期开工也有提升，氢氧化锂开工或触底，未来有提升的可能，其他非铝需求10月份也陆续有所增加。

“在此状态下，烧碱基本面出现了阶段性、局部区域的供不应求状况，带动现货价格上涨。而期货此前持续保持较深贴水，在现货价格上涨的情况下，期货以基差修复的形式出现了联动效应。”蔡英超如是说。

记者了解到，10月，各地烧碱企业检修明显增多，山东32%液碱现货均价从10月初的830元/吨左右上调至目前的950元/吨，上调幅度120元/吨（折百为375元/吨）。其中，山东某大型氧化铝厂采购价由国庆节前的765元/吨上调至10月17日的845元/吨，且后续仍有上调意愿。烧碱近月合约大幅上涨修复基差。

“工厂之所以能够持续挺价，主要是因为库存不高。”蔡英超表示，从隆众资讯统计的数据看，全国工厂液碱库存持续保持在30万吨的偏低水平，较前期的40万～50万吨的水平明显降低，企业整体发货压力并不算高。目前来看，下游库存一般，在需求季来临后出现了补库行为，且检修造成局部供应进一步收缩，供需两方面利多增加了厂家挺价的“底气”。

张永鸽介绍，目前氧化铝复产较快，需求端囤货对现货价格有明显带动。“主力下游采购价格周内上调至845元/吨后，散货价格也跟涨，开工有一定转好。华北地区原盐价格提升，成本有较大幅度上行，也对烧碱的货紧价高有一定推动。”她称。

值得一提的是，面对烧碱现货和期货的持续上涨，市场从谨慎接受转变为逐步刚需采购。“目前来看，市场已经出现一定的负反馈，非铝下游对目前的现货价格并不认可，而下周开始将面临新一轮需求签单。”在蔡英超看来，烧碱工厂目前非铝需求下游订单有限，市场这一负反馈值得警惕。

业内人士普遍认为，当前下游出现一定负反馈，工厂下周继续上涨的可能性减弱，烧碱期货近月合约已修复贴水，继续突破的概率不大。“从整体供需情况看，转折或出现在11月份，届时，需求减弱、供应恢复，行情存在转势的可能。”蔡英超称。

周五夜盘，烧碱主力2501合约高开低走，夜盘收盘报2760元/吨，涨幅0.73%。

在张永鸽看来，氧化铝涨至较高位，对烧碱期货的拉动作用减弱。“从产业链下游看，目前粘胶短纤利润持续不佳，传统旺季也未出现明显的供应紧张情况，非铝下游对高价碱接受度不高。”张永鸽称。

“从基本面看，受天气影响，华北原盐价格短期内难以回落，氧化铝价格高位持续，烧碱价格仍有一定支撑，后期市场要关注替代品和下游需求走势，以及氯碱综合利润。”张永鸽说。

“短期来看，检修装置多数在月底才能恢复，烧碱现货紧张的情况还将持续一段时间，现货价格走势仍然偏强，或继续带动近月盘面上涨。”中泰期货分析师刘田莉表示，但对远月合约来说，目前碱厂利润表现尚可，随着10月之后检修装置陆续恢复，供给紧张情况或将得到缓解。在她看来，目前非铝下游需求没有明显改善，对高价碱表现出一定的抵触，因此，远月合约价格不宜过分追高。