海通研究：肥标价差继续走阔 生猪存栏同比下降

智通财经app获悉，海通研究发表研报称，肥标价差持续走阔，说明当前大猪供给偏紧，这将鼓励更多的二育和压栏行为，利于短期猪价的上行。从统计局数据看，虽然生猪存栏环比上升，但同比仍有所下降，或同样指向未来猪价或仍保持在相对较高水平。今年能繁增长速度偏慢，行业对扩张产能持谨慎态度，或意味着猪价高景气的时间将被拉长。进入到四季度的消费旺季，南美白对虾投苗或将增加，明年特水投苗或也将增加，水产饲料行业或将整体景气修复。同时，水产行业格局愈发清晰，龙头优势持续体现。

上周(10月14日- 10月18日)农业板块上涨0.1%。上周农业板块上涨0.1%，位列申万一级行业第26名。子行业中，果蔬加工( 5.0%)、种子( 3.1%)涨幅靠前，生猪养殖(-0.8%)、其他农产品加工(-0.5%)跌幅靠前。其他主要子行业中，畜禽饲料( 2.4%)、动物保健( 0.1%)、肉鸡养殖( 0.04%)也有不同程度上涨。

肥标价差继续扩大，生猪存栏环比增加同比下降，猪价或将维持相对高景气。根据Wind数据，全周生猪均价17.8元/公斤，环比-0.7%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为459元/头，环比 4.8%;50kg二元母猪价格为1628元/头，环比持平。上周生猪出栏体重为126.34kg/头，环比上升0.47kg/头。与此同时，上周肥标价差继续扩大，200kg与标猪价差达到1.9元/kg，环比 0.3元/kg，175kg与标猪价差为1.12元/kg，环比 0.22元/kg。上周统计局公布前三季度生猪生产相关数据，前三季度，全国生猪出栏5.2亿头，同比-3.2%;全国猪肉产量4240万吨，同比-1.4%。三季度末，全国生猪存栏4.27万头，同比-3.5%，环比 2.8%。能繁母猪存栏4062万头，同比-4.2%，环比 0.6%。我们认为，1、肥标价差持续走阔，说明当前大猪供给偏紧，这将鼓励更多的二育和压栏行为，利于短期猪价的上行。2、从统计局数据看，虽然生猪存栏环比上升，但同比仍有所下降，或同样指向未来猪价或仍保持在相对较高水平。3、今年能繁增长速度偏慢，行业对扩张产能持谨慎态度，或意味着猪价高景气的时间将被拉长。

上周水产价格大多下跌。普水方面，上周草鱼塘口均价为5.9元/斤，环比 0.9%，同比 1%;鲫鱼塘口价9.0元/斤，环比-3.2%，同比 15%;鲤鱼塘口均价为5.1元/斤，环比-1.9%，同比-2%;罗非鱼塘口均价为5.4元/斤，环比-4.8%，同比 1%。特水方面，生鱼塘口均价为8.9元/斤，环比-3.3%，同比 19%，加州鲈鱼塘口均价为17.0元/斤，环比-2.9%，同比 44%;黄颡鱼塘口均价为11.3元/斤，环比 0%，同比-1%。对虾方面，全国对虾塘口均价为17.5元/斤，环比-5%，同比 14%。原材料方面，上周鱼粉价格环比-1.0%，豆粕价格环比-1.1%，玉米价格环比 0.2%。我们认为，进入到四季度的消费旺季，南美白对虾投苗或将增加，明年特水投苗或也将增加，水产饲料行业或将整体景气修复。同时，行业格局愈发清晰，龙头优势持续体现。

上周鸡苗和毛鸡价格小幅上涨，关注下游养殖利润修复。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为4.3元/羽，环比-0.1%，毛鸡均价为3.6元/斤，环比 1.59%。我们认为，随着需求的恢复，以及今年以来饲料成本的下降，白鸡的养殖、屠宰及肉制品加工业务的利润有望改善，行业整体景气度有望上行。

转基因产业化持续推进，关注今年转基因种植、制种等进展。我国转基因产业发展持续推进，23年12月25日，农业部公告发放了转基因玉米大豆种子生产经营许可证。24年1月18日，农业部公告了新一批转基因安全证书。我们认为，转基因相关政策持续推进，转基因推广将进入加速期，行业迎来新机遇，龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。关注今年转基因制种计划等。

宠物食品经营表现亮眼。海外销售方面，海外需求稳中向好，相关企业业绩稳定增长。国内销售方面，相关企业积极完善供应链、发力品牌建设，自主品牌快速发展。

橡胶供需格局改善。供给端，受年初以来的天气影响，目前全球橡胶主产区产量均出现下滑;欧洲EUDR政策试行，不符合环保要求的产品无法进入欧洲。需求端，欧美补库需求强劲，带动整体需求增加。预计橡胶价格持续上行。

投资建议：1)、生猪养殖。猪价高景气持续时间拉长。2)、水产饲料。水产饲料行业景气修复，龙头优势持续发挥。3)、白羽肉鸡。4)、宠物食品。5)、种子板块。6)、橡胶。

风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。