天弘基金短债管理组负责人赵鼎龙：2025年债市配置展望——波动中寻求机遇

2024年11月7日下午，天弘基金2025年度策略会暨20周年活动在北京举行。本次活动的主题是“稳中求进、同路同行”，天弘基金作为目前国内服务客户数量最多的基金公司，而且也是普惠金融的杰出代表，吸引了众多投资界人士前来参会。

在新年投资方向主题分享环节，天弘基金短债管理组负责人赵鼎龙就2025年债市的配置展望发表了深入见解。

赵鼎龙首先回顾了天弘基金一直遵循的五周期框架，这一框架将经济行为分为机构和居民两部分，并据此构建了包括宏观、政策、行为、长尾和情绪在内的五个周期分析体系。他强调，五周期框架的核心在于寻找周期共振，通过不同周期的分析，可以更清晰地把握债市的变化趋势。

在谈及当前债市环境时，赵鼎龙表示，近年来债市经历了较大波动，尤其是居民链条的波动更为显著。他分析指出，这主要是由于居民对债券资产的关注度逐渐加深，而资管产品和广义基金在其中的作用日益凸显。然而，最近的债市调整使得投资者措手不及，规模出现了显著变化。

赵鼎龙进一步指出，当前债市面临的主要问题是居民风险偏好的快速提升，导致债券资产失去了一部分规模。他通过对比股债比价等指标，阐述了这一变化背后的原因，并预测未来债市仍可能面临较大波动。但与此同时，他也看到了债市中的机遇，尤其是在波段操作和结构性机会方面。

赵鼎龙认为，明年上半年债市整体可能处于逆风状态，但波段机会仍然存在。他特别提到了银行配置盘的机会，指出国债与贷款比价已达到高位，银行配置债券的意愿可能会增强。此外，他还看好短期信用债的配置价值，认为经过调整后，短期信用债已具备较高的性价比。

对于未来的债市配置策略，赵鼎龙建议投资者采取“哑铃型”组合，即配置短债和利率波段产品，以应对可能的市场波动。他强调，尽管债市面临一定压力，但通过精细化的波段操作和结构性配置，仍有机会获得稳健收益。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。