特斯拉陷补贴风暴，马斯克如何破局加州新政？

加州州长加文·纽森本周掀起了一场“汽车业肥皂剧”，宣布如果当选总统唐纳德·特朗普取消联邦电动车购车税收补贴，加州将重启州内的电动车补贴政策。这一声明让围绕零排放汽车的竞争变得更加复杂，而特斯拉的股价因此受到冲击。

特朗普计划取消联邦补贴，加州采取应对措施

特朗普预计将取消联邦电动车购车税收补贴，目前该政策为符合条件的电动车买家提供最高7,500美元的购车优惠。对此，加州州长纽森表示，如果联邦补贴取消，加州将启动自己的电动车税收优惠政策。

然而，纽森的声明却让特斯拉（TSLA.O）的股价在周一大跌4%，而其竞争对手Rivian（RIVN.O）汽车的股价则大涨超13%。这种市场反应有两个主要原因：

特斯拉的市场优势

投资者认为，特斯拉已经具备了全球规模和成本结构优势，即使没有联邦购车补贴，也能保持盈利能力。而特斯拉的竞争对手，如Rivian，将因失去联邦补贴而受到更大打击，从而帮助特斯拉巩固或扩大市场份额。

特斯拉可能被加州排除在补贴之外

有一种可能性是，加州的税收补贴政策将排除特斯拉，这对特斯拉极为不利。特斯拉CEO埃隆·马斯克在周一发推文称这一提议“荒谬至极”。此前的税收补贴方案曾设定销售上限，即车企累计销售超过20万辆电动车后，其买家将无法再享受税收补贴。这种限制可能会对市场领军企业特斯拉造成重大打击。

补贴政策的背景与影响

根据纽森发布的新闻稿，加州的补贴可能通过温室气体减排基金（由该州的碳排放交易计划资助）提供资金，并将调整规则以“促进创新和竞争”。但这种“促进竞争”的措辞可能暗指设置补贴上限，而特斯拉约占美国电动车销量的一半，这样的上限对特斯拉极为不利。

2024年第一季度，特斯拉在美国销售了约471,000辆纯电动车，而Rivian的销量仅为43,000辆。加州作为美国人口最多的州，占全美新车市场的12%。纽森与马斯克之间的政治斗争再一次被摆上台面，而这场斗争中最终的赢家可能还是马斯克和特斯拉。韦德布什分析师Dan Ives认为，这是一场政治角力，但马斯克有更大的胜算。

联邦与加州的潜在冲突

特朗普政府可能会阻碍加州独立推行电动车补贴政策。Ives指出，如果特朗普决定取消联邦税收补贴，州一级的补贴可能会面临联邦法律障碍。此外，联邦政府还可以质疑加州空气资源委员会（CARB）的排放监管权力，从而剥夺加州制定本州环保法规的能力。

ZEV信用额度对车企的重要性

零排放汽车（ZEV）信用额度对特斯拉的盈利至关重要。自2018年底以来，特斯拉通过ZEV信用额度销售获得了近100亿美元的收入，占其同期运营利润的25%。Rivian预计2024年ZEV信用额度销售收入将达3亿美元。

如果联邦和州的补贴都取消，将对整个电动车行业需求造成不确定性。Ives形容目前的局面为“肥皂剧时刻”，但预计特斯拉在与纽森的较量中仍有优势。

市场反应

在纽森宣布补贴计划之前，受特朗普与马斯克关系密切的利好消息推动，特斯拉股价自11月5日选举以来已上涨40%，市值增加约3200亿美元。相比之下，Rivian股价同期下跌3%。不过，周二特斯拉股价小幅下跌0.1%，收于每股338.23美元，而标普500指数上涨0.6%，道琼斯工业平均指数上涨0.3%。