谁在买入以太坊？机构、巨头与企业的囤币版图解析

以太坊作为全球第二大加密货币，不仅是区块链行业的“基础设施”，更因其智能合约、DeFi（去中心化金融）、NFT（非同质化代币）等生态的繁荣，成为资本布局数字资产的重要标的，近年来，从华尔街金融机构到科技巨头，再到传统行业企业，越来越多的实体开始购入以太坊，背后既是对区块链技术的看好，也是对数字经济未来的押注，本文将梳理当前购入以太坊的主要主体,解析其动机与影响。

华尔街金融机构：以太坊成“另类资产”新宠

传统金融机构是以太坊 institutional adoption（机构采用）的先行者，尤其是面对比特币的监管不确定性时，以太坊的“应用属性”更受专业资金青睐。

资产管理巨头：贝莱德（BlackRock）
作为全球规模最大的资产管理公司，贝莱德的一举一动牵动市场神经，2023年，贝莱德提交了以太坊现货ETF申请，虽未立即获批，但其动作释放了“以太坊具备合规投资价值”的信号，此前，贝莱德旗下已持有以太坊期货ETF，并通过与Coinbase等交易所合作，为机构客户提供以太坊托管与交易服务，其CEO芬克曾公开表示：“以太坊的智能合约生态正在重塑金融，我们无法忽视这一趋势。”

加密原生基金：灰度（Grayscale）
灰度是机构进入加密资产的“重要桥梁”，其以太坊信托（Grayscale Ethereum Trust, ETHE）是最大的以太坊场外交易产品，截至2023年，灰度以太坊信托资产管理规模超50亿美元，持有以太坊数量占全球总供应量的1%以上，尽管2022年加密寒冬期间信托折价明显，但2023年以太坊升级（合并）后转向PoS（权益证明），降低了能耗争议，吸引更多资金通过灰度配置以太坊。

对冲基金与家族办公室
如量子基金（Quantum Fund）、索罗斯基金管理公司等传统对冲基金，以及部分科技富豪的家族办公室，也通过场外交易或期货市场配置以太坊，这类资金更看重以太坊在DeFi、DAO（去中心化自治组织）等场景的“应用价值”，而非单纯的“数字黄金”叙事。

科技巨头与企业：从“技术探索”到“战略储备”

科技企业购入以太坊，多与业务布局直接相关，既包括技术研发投入，也包括生态建设中的“流动性储备”。

MicroStrategy：以太坊“囤币”的“激进派”
以“比特币最大持有者”闻名的MicroStrategy，2023年开始将目光投向以太坊，公司CEO迈克尔·塞勒（Michael Saylor）公开表示，以太坊的智能合约生态是“区块链的杀手级应用”，因此公司不仅持有比特币，也购入以太坊作为“数字资产储备”，据披露，MicroStrategy通过旗下子公司持有数千枚以太坊，占总资产的5%左右，成为传统上市公司中同时持有两大主流加密货币的标杆。

支付与金融科技公司：PayPal、Square（Block）
PayPal在2021年推出加密货币买卖服务，支持用户直接购买、持有以太坊；其子公司Pyramid负责区块链技术研发，也在以太坊上构建支付解决方案，Square（现Block）则通过其Cash app允许用户购买以太坊，并投资以太坊Layer 2扩容项目，推动以太坊支付场景落地，这类企业的逻辑是：以太坊不仅是“资产”，更是“支付网络”和“金融基础设施”的核心。

科技巨头：微软、谷歌的“间接布局”
虽然微软、谷歌等巨头未直接公开持有以太坊，但通过云服务深度参与以太坊生态，微软Azure提供“区块链即服务”（BaaS），支持开发者基于以太坊搭建应用；谷歌云则与ConsenSys合作，为企业客户提供以太坊节点托管服务，谷歌母公司Alphabet旗下投资部门曾投资以太坊Layer 1项目Solana（虽非以太坊本身，但反映其对公链赛道的认可），间接体现了对以太坊生态的支持。

上市公司与主权基金：以太坊成“资产负债表新选项”

部分上市公司和主权基金开始将以太坊纳入资产负债表，作为对冲通胀、分散风险的工具，类似于传统资产中的黄金或外汇。

上市公司：从“跟风比特币”到“双轨配置”
除MicroStrategy外，加拿大加密矿业公司CleanSpark、Marathon Digital Holdings等以太坊矿工（已转型为质押服务商），因业务需求大量持有以太坊；部分传统企业如Riot Platforms（主营比特币矿机）也开始购入以太坊，布局“多币种储备”。

主权基金与政府机构：阿联酋、新加坡的“试点布局”
阿布扎比全球市场（ADGM）等中东主权基金，通过其加密资产部门购入以太坊，用于支持本地DeFi和Web3创业生态；新加坡政府投资公司（GIC）则将以太坊纳入“另类资产组合”，测试其在全球资产配置中的价值，这类机构的入场，标志着以太坊从“边缘资产”向“主流另类资产”的过渡。

为何以太坊受青睐？核心逻辑解析

机构与企业购入以太坊，并非盲目跟风，而是基于其独特的价值支撑：

• 技术壁垒：以太坊作为“世界计算机”，拥有最成熟的智能合约生态，DeFi、NFT、DAO等应用均基于其开发，开发者数量和项目活跃度全球领先；
• 升级红利：2022年“合并”后以太坊转向PoS，能源消耗降低99%，吸引更多ESG（环境、社会、治理）资金；2023年上海升级实现质押提款，流动性问题解决，进一步降低机构参与门槛；
• 金融属性：以太坊期货ETF（如CBETH、ETHF）、质押服务（如Lido、Rocket Pool）等合规金融产品完善，机构可通过传统渠道便捷配置；
• 生态协同：以太坊Layer 2（如Arbitrum、Optimism）和Layer 1扩容项目（如Polygon）的繁荣，使其生态价值持续外溢，形成“以太坊系”生态网络效应。

风险与挑战：购入热潮背后的隐忧

尽管以太坊备受追捧，但机构购入仍面临多重风险：

• 监管不确定性：全球各国对加密资产的监管政策尚未统一，美国SEC对以太坊“证券属性”的定性仍存争议，可能影响ETF等产品落地；
• 价格波动：以太坊价格受市场情绪、宏观利率等因素影响显著，2022年曾从4800美元暴跌至900美元，高波动性对机构风控提出挑战；
• 技术风险：以太坊扩容方案能否承载未来应用需求、PoS质押中心化等问题，仍需时间验证。

以太坊的“机构化”之路才刚开始