9折“卖子”，金种子酒“弃药从酒”落地，主业突围仍艰难

（图片系AI生成）

12月1日，金种子酒（600199.SH）公告，旗下安徽金太阳生化药业有限公司已完成工商变更，不再纳入公司合并报表。这笔历时一年半、折价10%才成交的资产剥离，标志着金种子酒彻底退出医药板块。

值得注意的是，此次出售被视为金种子酒聚焦白酒、缓解资金压力的关键一步，但在公司连续多年亏损、高端化转型收效甚微、高管层持续动荡的背景下，仅靠资产剥离能否扭转困局，仍是未知数。

非主业资产陆续剥离

金种子酒剥离医药业务的进程可追溯至2024年4月，公司彼时披露公告，拟通过产权交易机构公开挂牌转让所持金太阳药业92%股权，这一举措被市场解读剥离非酒业务的明确信号。

2025年8月28日，该股权以评估价1.4亿元首次挂牌，却因未征集到合格受让方面流标。随后公司降价10%，于近期以1.26亿元底价由珺澄药业摘牌。

根据公告，受让方珺澄药业成立于2025年10月14日，注册地址位于深圳市福田区，控股股东为深圳三顺制药有限公司，经营范围涵盖中草药收购、健康咨询服务等，与金种子酒无产权、业务及债权债务关联，本次交易不构成关联交易。

出售过程略有波折，但可以看出金种子酒“卖子”的急切和决心。值得注意的是，金太阳药业并非“劣质资产”，公司成立于2000年，注册资本3000万元，实行独立自主经营、自负盈亏模式。

2024年，金太阳药业经审计营收1.61亿元、净利润618.69万元；2025年前9月营收1.03亿元，净利润仍保持盈利57.33万元。截至2025年9月末，公司净资产1.30亿元，对应92%股权账面值约1.20亿元，1.26亿元成交价仅溢价5%，基本属于“平价出货”。

另外，此次出售医药资产并非金种子酒首次通过处置资产缓解压力。2023年12月，公司公告将9.8万平方米国有建设用地使用权以4250.01万元转让给控股股东安徽金种子集团有限公司；更早的2020年，公司所属宗地及地上建筑物被政府征收，获得逾2亿元土地征收补偿款，当年凭借该笔非经常性损益实现扭亏为盈。

聚焦主业仍陷多重困境

剥离医药业务的背后，是金种子酒长期亏损与现金流紧张的严峻现实。

金种子酒是安徽4家上市酒企中唯一一家亏损的企业，2021年至2024年，公司分别亏损1.66亿元、1.87亿元、0.22亿元和2.58亿元，累计亏损超过6亿元。

今年第三季度公司业绩的确有所改观，单季营收1.44亿元，同比上升3.73%；归母净利润自去年同期亏损1.11亿元变为亏损2830万元，亏损额有所减少；扣非归母净利润自去年同期亏损1.15亿元变为亏损3102万元，亏损额有所减少。但出现这一变化的原因是公司缩减了市场费用投入，并非收入增加所致。

截至2025年三季度，金种子酒有息负债达3.75亿元，超过货币资金存量，而且公司经营性现金流持续为负，多年累计净流出超过12亿元。

公司虽力图聚焦白酒，产品结构调整却步履维艰。今年公司虽有动作，比如主动梳理产品线、打造“三瓶酒”主序列等，但收效甚微。

2025年前三季度，金种子酒高端酒仅小幅增长7.33%，显示品牌溢价不足，高端化转型阻力重重；中端与低端酒收入分别下降24%和23.83%，表明公司至今仍靠“低价走量”，就连基础盘也在不断流失。

业内分析认为，金种子酒长期深耕低端市场导致品牌形象固化，能否实现价格突破与复购提升，是盈利改善的关键。

与此同时，公司管理层亦不稳定。下半年以来，金种子酒高管变动频繁：7月总经理何秀侠辞职，由副总经理刘辅弼代行职责；9月财务总监更换；12月1日副总经理何武勇亦辞任。

值得注意的是，上述变动的高管多出身股东华润集团，自2022年华润入股并重组管理层后，其战略意图与本土团队的融合一直备受关注。目前总经理职位仍悬空，为后续经营战略的连贯性埋下变数，包括华润集团对其后续战略布局仍待观察。

总之，在资金、产品与管理的多重压力下，金种子酒虽通过出售资产短暂“回血”，但要真正实现白酒主业的突破与扭亏，仍面临艰巨挑战。

（文｜公司观察，作者｜杨欢，编辑｜曹晟源）