沐曦股份一季报营收同比增75.37%

2026年一季度，沐曦股份（688802.SH）以营收5.62亿元、同比增长75.37%的亮眼表现，延续了其在智能计算领域的爆发式增长态势。作为国产高性能GPU领军企业，公司通过技术迭代与生态拓展，在国产替代与AI算力需求激增的双重浪潮中，展现出强劲的成长动能。

核心业绩亮点：营收高增与亏损收窄并行

• 营收结构优化 ：一季度营收5.62亿元，同比增75.37%，主要得益于曦云C500系列训推一体GPU的规模化出货及曦索X系列科学智能GPU的商业化落地。曦云C600系列已于2025年底完成风险量产，预计2026年上半年正式量产销售，有望成为全年业绩增长核心引擎。
• 盈利改善趋势 ：归母净利润-9884.24万元，同比减亏57.49%；毛利率提升至60.05%，同比增8.68个百分点，显示产品竞争力与成本控制能力显著增强。期间费用率（销售、管理、财务）占比降至21.10%，同比降63.18个百分点，反映经营效率提升。
• 现金流与负债优化 ：有息负债大幅下降93.99%至2411.73万元，资产负债率仅3.39%，财务结构稳健。但经营活动现金流净额连续多年为负，存货同比增77.31%至高位，需关注库存周转与现金流压力。

增长驱动力：技术迭代与市场需求共振

• 产品矩阵完善 ：曦云C系列（训推一体）、曦思N系列（智算推理）、曦彩G系列（图形渲染）及曦索X系列（AI4S科学计算）形成全场景覆盖。曦索X206配备128GB显存，支持气候模拟、分子动力学等高性能计算任务，拓展国产GPU应用边界。
• 生态兼容优势 ：自主研发的MXMACA软件栈兼容CUDA生态，降低用户迁移成本，加速在智算中心、运营商平台等关键场景的规模化部署。公司已成为国内少数实现“千卡集群”商业化部署的GPU供应商之一。
• 行业需求爆发 ：中国智能算力规模预计2028年达2781.9 EFLOPS，三年复合增长率近40%。AI推理需求占比提升，Token消耗与低时延场景对国产GPU的“可获得性、可部署性、可持续优化”提出明确需求，沐曦股份凭借本土化优势抢占市场先机。

挑战与风险：扩张节奏与风险控制并重

• 财务健康度 ：尽管亏损收窄，但公司仍处于“高增长、高亏损”阶段，累计亏损超30亿元。存货激增与现金流压力需持续关注，营运资本对营收占用较高，运营效率待提升。
• 市场竞争加剧 ：国际巨头英伟达占据中国70%市场份额，国内海光信息、摩尔线程等竞品加速迭代。公司需平衡技术投入与盈利目标，避免陷入价格战。
• 客户集中度风险 ：前五大客户销售占比一度超88%，需拓展多元化客户基础以分散风险。

未来展望：双主业协同与长期价值释放

沐曦股份依托“技术 资本 生态”三重优势，在国产算力替代进程中占据有利地位。随着曦云C600系列量产、曦索X系列拓展科学计算场景，以及IPO募资后的研发投入加码，公司有望在2026年实现盈亏平衡，并进一步扩大市场份额。长期来看，需持续关注其技术迭代速度、生态建设进展及现金流管理能力，以巩固在智能计算领域的领先地位，实现从“国产替代”到“全球竞争”的跨越。

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