营业利润狂涨557%难提振股价！SK海力士押注HBM4扩产，AI存储增长显隐忧

7月29日，SK海力士公布2026年第二季度财报，受惠于全球人工智能需求持续增长，营收达到545.5亿美元（79.32万亿韩元），同比大增257%，营业利润60.54万亿韩元，同比大增557%。与上一季度环比，营收增长了51%，营业利润增长了61%。单季度营收和净利润双双打破历史纪录，上半年累计营收达到100万亿韩元（687亿美元）。

虽然凭借人工智能基础设施的投资扩张，SK海力士获得业绩和净利润的快速增长，但是，由于其在AI高端内存（HBM）领域的业务占比较高，在传统通用内存芯片价格飙升时获利较少，加之内存价格涨幅有所放缓，最后导致营收和净利润双双低于华尔街预期。

在交易时段，下跌9%之后，其美国存托证券（ADS）在盘后交易中继续下挫6%。

SK 海力士指出，DRAM 和 NAND Flash 快闪存储器价格延续了上一季的涨势，均达到大幅提升。公司业绩的爆发性成长主要归功于高附加价值产品的销售扩大，包含高频宽存储器（HBM）、针对 AI 服务器的 DRAM 以及企业级固态硬盘（eSSD）。

随着 AI 加速向智能体Agentic AI演进并在各类服务中普及，存储器需求基础进一步扩大，形成以 AI 为导向的存储器与通用存储器需求同步成长的结构性变化。科技大厂持续扩大 AI 基础设施投资，进一步推升了存储器的追加需求。

SK海力士表示，其HBM4展现出差异化的技术优势，并且强调其在低功耗和成本方面的竞争力，公司已于第二季度开始大规模出货HBM4，以便在下半年提升产量；同时，公司也在上半年完成了HBM4E的样品出货。

在NAND闪存方面，SK海力士正在加速向先进工艺节点过度，以围绕大容量和高性能产品强化其产品组合。目前，该公司321层产品已经占据总产量的最大份额，并且计划在今年年底前使该产品的国内产能占比达到约50%。

SK 海力士凭高频宽存储器 (HBM) 跃居 AI 存储器市场龙头，超越三星电子，但随着市场质疑 AI 投资能否支撑目前偏高估值，其市值自 6 月以来已蒸发逾 5000 亿美元。

eToro 亚太及中东首席分析师 Josh Gilbert 说：“当你是支撑辉达 AI 芯片的 HBM 主要供应商，AI 热潮就会直接反映在获利表现上。”他指出，市场关注的不只是财报数字，更重要的是毛利率与财测是否足以支撑近期股价表现。

投资人担心，芯片价格飙升可能拖累整体经济，推高电子产品售价，并迫使 PC、智慧手机等终端产品制造商缩减产量。未来资产证券 (Mirae Asset Securities) 等券商近几周也下修 SK 海力士第 2 季获利预估，理由是芯片平均售价成长趋缓。

不过，SK海力士及其竞争对手正在利用新获得的市场话语权，通过长期协议来锁定高价。上周，Alphabet（谷歌母公司）披露，其未来承诺中已新增5000亿美元的长期供应协议，其中很大一部分很可能是内存和存储芯片。同样在上周，SK海力士与英伟达签订一份重磅的双向供应协议，两家公司的合计支出总额达到5000亿美元。