市政债券提供丰厚的收益——特别是对于高收入者。 这是如何投资。

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　　市政债券提供丰厚的收益——特别是对于高收入者。 这是如何投资。

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　　当货币市场基金的收益率超过 5% 时，收益率为 3% 的市政债券有何特别之处？ 事实证明，很多。 考虑到税收，市政收益变得更具吸引力。 现在是锁定长期债券的好时机。

　　该基金管理公司的旗舰市政基金（股票代码：MDNLX）目前的收益率为 2.99%，这相当于联邦所得税最高等级的人的应税等值收益率为 5.05%。 “这再次让人们对市政债券感到头晕目眩，”贝莱德市政债券战略团队负责人肖恩·卡尼 (Sean Carney) 表示。

　　对于高税收州最高阶层的人来说，有效市政债券收益率接近 8%，他们在单独管理的账户中使用长期债券阶梯（未来 10 到 20 年到期的滚动债券投资组合），据 Parametric Portfolio Associates 称。

　　“这种税收等值收益率非常有吸引力。 这是锁定这一点的绝佳机会。”Parametric SMA 投资组合管理董事总经理 Nisha Patel 说道。

　　“锁定”方面是一个重要的考虑因素。 如今货币市场基金的高利率不会永远持续下去，涌入货币市场基金的投资者将面临再投资风险。 当收益率下降时，货币市场基金产生的收入将会下降，而投资于长期债券（当收益率下降时价格上涨）的机会将会消失。

　　当美联储周三再次加息时，增加长期债券并不符合直觉。 但许多策略师表示，央行加息周期已接近尾声，这意味着明年利率可能开始下降，为债券资本增值创造机会。

　　“我们相信我们会看到产量下降，”帕特尔说。 “对于高税率的投资者来说，增加市政债券的久期更有意义。” 久期是衡量与债券或债券基金的期限、收益率和其他因素相关的利率风险的指标。

　　T. Rowe Price 市政债券团队负责人吉姆·墨菲 (Jim Murphy) 表示，他一直在以所谓的杠铃策略将长期市政债券添加到自己的投资组合中，即放弃中期债券，重点关注极短期和极长期债券。的收益率曲线。

　　“如果你想增加持续时间，请将其添加到市政中，”墨菲说。 “这就是我用自己的账户所做的事情。”

　　*针对最高税级（联邦总税率 40.8%） 注：数据截至 26 月 XNUMX 日

　　资料来源：公司报告

　　一个重要原因是：市政债券收益率曲线的长端是市政债券相对于国债税收优惠最大的地方。 在期限较短的情况下，与国债的比较（称为市政国债比率）并不那么有吸引力。 但在较长期限内，市政债券的表现相当不错，尤其是对于高税率的投资者而言。

　　墨菲表示，在 10 至 60 年期范围内，市政债券的收益率仅为美国国债的 67% 至 75%，因此纯粹出于税收原因而投资市政债券仅对收入最高的人来说是值得的。 从历史上看，这一比率平均约为 85%，当达到 15% 时，市政债券就被认为具有吸引力。 从长期来看，即 30 至 90 年，这一比例接近 XNUMX%。

　　“这更具说服力，”墨菲说。

　　帕特尔公司提供的账户的优点之一是，它们使税收损失的收获变得容易，如果收益率继续上升而债券价值下跌，这可以减轻损失的痛苦。 是的，亏本出售证券以抵消其他投资收益的做法不仅仅适用于股票。 它也适用于债券。 在帕特尔的例子中，如果明年收益率上升1%，债券阶梯的价值将下降6%，但如果使用税收损失收获，损失仅为2%。

　　T. Rowe 的墨菲表示，相比之下，主动管理型共同基金的多元化程度通常比 SMA 更为广泛，并且可以包含一些收益较高的债券，而无需承担太多风险。 “我们可以利用研究并转向一些中等质量的债券来增加收益率，”他说。 10 只债券的阶梯无法做到这一点，如果阶梯中的一只债券面临信用问题，可能会削弱整体表现。 “多元化和收益率提高都对共同基金有利，”他认为。

　　对于有兴趣延长久期并从更高收益率中受益的投资者来说，可以利用杠杆的封闭式市政基金是另一种选择。 但这些基金的价格波动可能超过其持有的基础资产，因此投资者需要能够承受额外的波动。 封闭式基金投资者可以获得超过 5% 的免税收益率，并且在利率下降时有可能获得更显着的价格上涨。 一只评级较高的基金，

　　(NMCO) 的当前收益率为 5.5%（或封闭式术语中的“分配率”），部分原因是其股票交易价格较资产净值折价 8%。

　　现在还有其他原因喜欢市政。 “州和地方政府的财政状况非常健康，”墨菲说。 “他们在新冠疫情期间得到了支持，并且在大多数情况下都明智地使用了这笔钱。”

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　　从周末的《巴伦周刊》中预览热门新闻。 东部时间星期五晚上。

　　即使经济疲软程度超出预期，市政债券在经济衰退中的表现也往往比公司债券更好。 对于高收益债券尤其如此。

　　“应税高收益在经济衰退中受到损害，”管理该公司的墨菲说。

　　基金（PRFHX），收益率为 4.17%。 “在我们的世界中，相关性的负面程度较小。”

　　供需动态也使市政债券具有吸引力：发行量下降是因为利率上升。 另外，夏季是许多债券被赎回的时期，投资者需要购买新债券。 卡尼表示：“交易被超额认购，需求多于发行量。” “这对市政非常有利。”

　　帕特尔认为，下半年市政资金流向将转正，为市场提供更多支持。 “我们认为这是长期以来我们看到的市政机构最合适的切入点之一，”她说。