谷歌云季度营收首破200亿美元，AI订单积压翻倍至4620亿

近期，谷歌母公司Alphabet正式发布2026财年第一季度财报。当季谷歌云（Google Cloud）营收首次突破200亿美元大关，达到200.3亿美元，同比暴增63%，创下自2020年单独披露该板块以来的最高增速。更令人震惊的是，基于生成式AI模型构建的云产品收入同比增长近800%。然而，CEO桑达尔·皮查伊在财报电话会上却抛出了一个"甜蜜的烦恼"：受GPU与TPU产能严重制约，谷歌云未完成订单已环比翻倍至超过4620亿美元，约半数将在未来24个月内确认为营收。换句话说，谷歌云手里握着的不是一张订单，而是一张未来两年、总额超过4600亿美元的"饭票"——只不过，想吃到嘴里，还得先解决算力不够的问题。

同一天，Alphabet还宣布将2026年全年资本支出指引从1750亿至1850亿美元上调至1800亿至1900亿美元，并明确表示2027年的资本支出将"显著高于"2026年。财报发布后，Alphabet盘后股价单日飙升超6%，市值一夜暴增约2500亿美元，逼近4.8万亿美元，距离英伟达的5.2万亿美元仅差4000亿美元。华尔街75位分析师中91%给出买入评级，无任何看空评级，机构一致目标价指向381美元。市场正在用真金白银投票：谷歌的AI全栈闭环，已经从"讲故事"进入了"数钱"阶段。

200.3亿美元的单季营收，意味着谷歌云正式迈入"200亿俱乐部"。作为对比，上一季度谷歌云营收约为146亿美元，环比增长超过37%；去年同期仅为122.6亿美元，同比增速高达63%。这一增速不仅领跑全球云计算市场，更是谷歌云自2020年独立披露财务数据以来的最高单季增速。

但真正让华尔街沸腾的不是营收数字本身，而是利润结构的质变。谷歌云本季度运营利润达到66亿美元，较去年同期的21.8亿美元暴增203%。运营利润率从17.8%跃升至33%，几乎每收入100美元就有33美元转化为利润。这一利润弹性的释放，核心功臣是自研TPU芯片的大规模应用——TPU不仅大幅降低了AI推理成本，更让谷歌云在与AWS、Azure的竞争中拥有了独家的成本优势。

高盛研报指出，谷歌云的盈利占比将持续提升，预计2027年业务增速仍将维持在80%以上。这意味着谷歌云不再只是Alphabet的"第二增长曲线"，而是正在成为与搜索广告并驾齐驱的利润支柱。

如果说63%的整体增速是"全面开花"，那么近800%的AI产品增速就是"核爆级增长"。

本季度，基于生成式AI模型构建的谷歌云产品收入同比增长近800%。这一数字背后，是Gemini大模型在企业市场的全面渗透。Gemini企业版（Gemini Enterprise）付费用户环比增长40%，Vertex AI平台客户数持续增加，AI基础设施服务（GPU/TPU实例）成为增长最快的品类。

更关键的信号来自大客户合作。2025年10月，Anthropic确认与谷歌云达成价值数百亿美元的合作协议，Anthropic将享有最高100万颗TPU芯片的使用权，获得超过1吉瓦的算力容量支持。这一合作直接驱动了本季度谷歌云积压订单的暴增。与此同时，谷歌在财报电话会上确认，已开始向部分精选客户交付TPU硬件设备，供其部署在自有数据中心。TPU销售预计2026年晚些时候开始确认一小部分收入，大部分收入将在2027年实现——这意味着谷歌的AI变现路径，正在从"卖云服务"扩展到"卖算力芯片"，商业模式的天花板被进一步打开。

皮查伊在电话会上直言："AI继续推动搜索使用，查询量达到历史最高水平。"这句话打消了市场长期以来的一个担忧：AI搜索会不会侵蚀传统广告收入？答案是不仅没有侵蚀，反而在互相喂养——AI让搜索更好用，搜索让AI广告更精准。本季度搜索及其他广告收入同比增长19%至604亿美元，Google服务整体营收896亿美元，同比增长16%。

然而，所有亮眼数字背后，皮查伊说出了一句让市场既兴奋又焦虑的话："显然，短期内我们的计算能力受限。如果我们能够满足需求，我们的云收入会更高。"

谷歌云的积压订单（Backlog）已从上季度的约2300亿美元环比翻倍至超过4620亿美元，其中约4623亿美元来自谷歌云业务本身。按照皮查伊的说法，超过50%的积压订单将在未来24个月内转化为收入。这意味着，即便谷歌云不再签任何新单，仅靠现有积压订单，未来两年的营收就有了近2300亿美元的"保底"。

但问题在于：这些订单能不能按时交付？皮查伊的回答很坦诚——"不能，至少目前不能。"GPU和TPU的产能已经成为谷歌云增长的最大瓶颈。AI需求是"前所未有"的，但算力供给跟不上需求的爆发速度。这也是为什么Alphabet要把全年资本支出指引从1750亿至1850亿美元上调至1800亿至1900亿美元，并且明确表示2027年的资本支出将"显著增加"。

CFO阿纳特·阿什肯纳齐在电话会上给出了资本支出飙升的核心逻辑："我们看到内部和外部对AI计算资源的需求前所未有。我们在AI方面的投资正在带来强劲增长，Google Cloud创纪录的收入和Backlog增长就是证明。"

本季度还有一笔重磅交易值得关注。2026年3月11日，Alphabet完成了对云安全公司Wiz的收购，交易金额约295亿美元。这是谷歌云历史上规模最大的收购，也是Alphabet有史以来第二大并购交易（仅次于2022年以125亿美元收购的Mandiant）。

Wiz是一家多云安全平台公司，核心能力在于为企业提供跨云环境的安全监控和威胁检测。谷歌云此前在多云安全领域一直是短板，而Wiz的加入直接补上了这块拼图。皮查伊在电话会上明确表示，Wiz将加速谷歌云在多云和AI安全领域的布局，进一步提升企业客户的黏性。

不过，CFO也坦诚，Wiz的收购预计将在2026年剩余时间内对云业务的营业利润率造成"低个位百分比的负面影响"。但在4620亿美元积压订单和800%的AI产品增速面前，这点短期利润牺牲几乎可以忽略不计。

200亿美元的单季营收、63%的同比增速、800%的AI产品增长、4620亿美元的积压订单、33%的运营利润率——谷歌云这份成绩单，和同一天Alphabet整体1099亿美元营收、81%利润增速一起，共同宣告了一个事实：AI全栈闭环的玩家，正在进入收获期。

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